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| 八大券商聚焦“十五五”规划前瞻：特殊历史节点的传承与超越 |
| 来源：新浪财经 时间：2025/10/22 |
央视报道，10月20日至23日，四中全会将在北京召开，研究制定“十五五”规划建议。“十五五”时期，是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。中长期规划绘出发展蓝图，强大执行力将远见转化为实践，扭住目标不放松、一茬接着一茬干，这是“中国规划”的成事之道，更凸显中国发展的决心和定力。“十五五”擘画新程，十四亿多中国人民凝心聚力，坚持一张蓝图绘到底，中华民族伟大复兴的宏伟目标必将变成美好现实!
“十五五”规划将于2026 年正式实施，有望围绕经济、科技、改革、民生四主线，强化绿色低碳与“反内卷”治理。工信部有望布局产业链现代化与未来产业;科技部聚焦人工智能、量子科技、生物医药;能源部有望推进非化石能源与氢储能;发改委或将侧重新质生产力、产业优化、资本市场改革及公共服务均等化，推动高质量可持续发展。
华泰证券：特殊历史节点的传承与超越 - “十五五”规划前瞻
工业4.0迭代背景下的五年规划将与时俱进：预计“十五五”将在多个领域更为注重推动AI的发展和应用、强调能源安全并扩大新能源领域的优势。全球AI产业的高速增长带来了巨大的投资和产业升级需求。“十五五”将重点支持AI等战略性新兴行业、以及具身智能等未来产业的发展。同时，算力需求指数增长的背景下，电力新能源行业不仅有望成为国内关键支柱产业，还可能进一步拉开在中国在全球竞争中的优势。“十五五”期间将进一步解决新能源增长的消纳问题，强化核聚变等新一代能源技术突破。
方正证券“十五五”展望：未来产业七行业投资策略
中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开，本次会议将审议自2026年起往后五年国内主要经济社会发展方向的‘十五五’规划。自2023年9月总书记首次提出“新质生产力”概念后，以低空经济、商业航天为首的新兴产业得到大力政策支持以及细节规划;核聚变、具身智能、量子、脑机、未来能源等未来产业蓄势待发。展望“十五五”规划，新质生产力有望得到完善的发展规划目标及支持，推动相应产业高速发展。
新兴&未来产业高速发展趋势下有望带动多领域相关产品及零部件进入量产阶段，例如低空-eVTOL、无人机;卫星互联网-低轨卫星、地面终端;人工智能-AI芯片等。具备检测能力标的将深度受益。建议关注未来产业卫星、低空、人工智能芯片综合检测服务商：广电计量、西测测试、思科瑞。
中国银河证券：聚焦“十五五”预期
短期来看，在外部贸易摩擦不确定性影响下，叠加部分板块前期积累较大涨幅，资金情绪趋于谨慎。成交额出现缩量，部分资金风格转向，市场阶段性震荡的概率较大。随着下周即将召开的二十届四中全会聚焦于“十五五”规划，同时三季报进入集中披露期，为投资者提供更多配置线索，政策聚焦与业绩确定性较强的板块值得重点关注。同时，短期调整为投资者提供布局机会。居民存款搬家的逻辑并未改变，这有望成为A股市场资金面的长期增量，中长期资金加速布局权益市场，美联储降息开启为全球流动性提供支撑。“十五五”规划战略布局引领下，科技产业加速实现趋势性突破，反内卷政策推动企业盈利改善，共同夯实经济基本面的韧性。
中信证券：二十届四中全会前瞻 共有三份文件需要关注
整体来看，预计二十届四中全会的《“十五五”规划建议》将与2024年二十届三中全会发布的《中共中央关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定》一脉相承。具体来看：
1)建设现代化产业体系或将是重点任务，新质生产力和自主可控相关行业或迎来新的政策支持，《“十五五”规划建议》中提到的行业可能存在交易性机会。
2)预计建设全国统一大市场相关部署将得到进一步完善，综合整治“内卷式”竞争，尤其是在规范地方政府招商引资、破除地方保护主义等方面，有利于改善中国长期经济效率并推动企业利润率回升。
3)预计政策将在保障改善民生中扩大消费需求，激发服务消费潜力，并积极挖掘有效投资。
中航证券首席经济学家董忠云：十五五规划前瞻及潜在投资线索——十五五系列专题
二十届四中全会将于10月20日至23日在北京召开，A股市场即将迎来“十五五”规划的首个关键时点，市场情绪有望回升，“十五五”《建议》内容或将对下一阶段的市场投资主线有较大的影响。
从形势判断来看，“十五五”期间我国发展环境面临深刻复杂变化，国际局势错综复杂，大国博弈加剧;新一轮科技革命正加速展开;国内处于新旧动能转换的关键时期。总量上，党的十九大提出我国将通过3个五年规划期，到2035年基本实现社会主义现代化。根据2035远景目标实现经济总量或人均收入翻一番。假设“十四五”至“十六五”增速较稳定回落，则2026年至2030年增速中枢需要约为4.7%左右，2031年至2035年增速中枢需要在4.1%左右。因此，若“十五五”规划明确未来五年增速目标，则或在4.5%-5%之间。
方向上，“十五五”阶段的政策着力方向或将在兼顾新质生产力等供给侧发力的同时，适度向需求方向回摆，如完善全国统一大市场框架，继续推进“反内卷”政策，改善国内供需错配的问题。同时，“安全”或也将成为“十五五”重点方向之一。
中银证券：“十五五”规划前瞻——产业政策的投资映射
“十五五”时期有望以新质生产力为核心，推动科技创新、绿色转型、高端制造与数字融合等战略性产业体系加速成型。
“十五五”规划将于2026 年正式实施，有望围绕经济、科技、改革、民生四主线，强化绿色低碳与“反内卷”治理。工信部有望布局产业链现代化与未来产业;科技部聚焦人工智能、量子科技、生物医药;能源部有望推进非化石能源与氢储能;发改委或将侧重新质生产力、产业优化、资本市场改革及公共服务均等化，推动高质量可持续发展。
“十四五”期间，政策聚焦关键核心技术、产业集群与战略性新兴产业协同发展，推动创新链、产业链与区域链融合，培育新质生产力。A 股结构性分化显著，高景气领域如“人工智能+”、高端制造、传统能源与资源品在政策与需求驱动下业绩与股价共振，而新能源中下游及高估值成长股受竞争与价格压力承压，整体格局呈现“双核心”驱动，强者恒强、弱者出清。
民生宏观：中国经济的新旧动能转换之辨，将成为观察全会通稿以及“十五五”规划建议稿的重要线索
三季度GDP同比4.8%的发布恰逢四中全会的召开，这对于全会讨论经济以及“十五五”规划有着怎样的信号?今年前三季度的经济放缓好于去年同期，但结构的分化的问题，尤其是在出口延续韧性的背景下，似乎有所加剧。因此，中国经济的新旧动能转换之辨，将成为观察全会通稿以及“十五五”规划建议稿的重要线索。
从三季度经济数据来看，新旧动能的此起彼伏如何影响政策评估?是周期性的逆风再度主导，还是结构性的挑战有望破题?我们认为有如下线索需要关注：
一是，虽然新动能完全替代旧动能还有待时日，但确保了经济没有在三季度失速。前三季度，传统增长引擎如房地产、基建等表现相对乏力，而以高技术产业和制造业投资为代表的新动能则保持领先增速。经济内生动力的加速重构，奠定了全会将把未来产业发展摆在更加突出的战略位置。
瑞银全球研究：“十五五”规划有何可期?
中国于2025年10月20-23日召开四中全会，届时将公布对制定“十五五”规划(2026-30年)的建议，新五年规划最终版将于2026年3月在全国人大会议审议通过和发布。
“十四五”规划中未设定明确的五年GDP增长目标，实际的“隐性”五年规划期目标为5.0-5.5%(基于2021-25年的年度目标平均值)。中国之前设定了到2035年将人均GDP(瑞银预计2025年为14，000美元)提高到中等发达国家水平、以及将实际GDP规模较2020年翻番的长期目标，这都需要名义GDP稳健增长，以及人民币币值保持稳定或有所升值。
如果规划中明确强调名义GDP增长、或提出针对通胀的约束性目标，这会超出市场预期。
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