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| 煤炭行业：景气回升搭台资源属性唱大戏 |
| 时间：2010/10/18 |
9月煤炭产量出现环比下降。9月当月煤炭产量2.72亿吨，环比上月减少9.9%，较上年同期增长4.9%。1-9月份累计煤炭产量24.42亿吨，同比增长17.2%，净增量为3.61亿吨。
库存回落，港口库存降幅较大。8月底煤炭库存2.06亿吨，较年初增加4813万吨，较上月减少888万吨，较去年同期增加3838万吨。从环节库存变化来看，生产和消费环节变动程度相当，中转环节下降幅度较大，主要是由于8月份港口库存较7月减少404万吨，降幅16.9%。
国际煤价回落，动力煤进口减少，焦煤进口出现反弹。8月份澳大利亚、南非煤价均有所下降，8月份动力煤进口347.2万吨，环比下滑20%，其中澳煤进口量大幅下滑64.9%，7月焦煤进口387.6万吨，环比下降23.2%。
价格上涨已经箭在弦上。4季度进入煤炭生产旺季与矿难高发季，近期的安全检查以及平禹煤电瓦突事故必将收紧供给，而动力煤旺季储备、焦煤需求也进入生产旺季，煤价全面上涨趋势已基本形成。异常气候可能成为导致煤价上涨超预期的意外因素，由于供给链的脆弱，异常气候对运输的影响远远大于需求。
维持“增持”评级。根据历史经济周期规律，大宗商品的上涨是实体经济繁荣后的虚拟表现，煤价在每轮周期几无例外是最后上涨的大宗商品，而本轮全球范围内的信用货币扩张可能导致资源品的价格涨幅超过预期，煤炭股未来将维持景气回升搭台，资源属性唱戏的局面，其表现基于供需但超越供需，主要体现在估值的提升。维持行业“增持”评级。
建议从资源角度选择公司：经历前期上涨后，目前阶段建议从资源价值角度选股，我们看好露天煤业、大同煤业、盘江股份、国投新集、潞安环能、西山煤电、平煤股份。
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