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| 回调不改原油上涨趋势 |
| 时间：2011/2/17 |
埃及政局动荡引发了原油的暴涨暴跌。每天约有100万桶原油和精炼石油产品沿苏伊士运河北上，一条连接红海和地中海的石油管线每天还可运输110万桶原油和相关产品。运河和管道加在一起共占全球石油产量的2.5%。2009年夏天，全球最大石油生产国之一伊朗发生了大规模的反政府示威活动，伊朗日产原油约为420万桶，但当时的原油价格几乎没有变化。虽然目前油价已经随着埃及事件落幕而下滑，然而消息是对盘面的测试，类似事件油价的不同反应说明原油的基本面已经出现了较大的改变。纵观宏观经济、原油消费和库存以及投机资金等因素，笔者认为现在油价的回落是暂时的，还将迎来强势上涨。
从近期公布的数据看，美国经济持续好转，复苏步伐继续加快，表现为制造业的加速回暖尤为显著、 美国的房地产市场企稳迹象明显、就业市场出现了好转迹象。然而经济走势的好转也引发了市场对美联储宽松货币政策能否持续的质疑，美联储鹰派人士也连续发表强硬观点。但伯南克的言论打消了市场的猜疑，他近日表示，美国失业率仍过高，且此种状况可能持续下去，并称美联储有能力退出宽松货币政策，但并未作出任何即将加息的暗示。
反观原油基本面，油品消费正在慢慢启动。取暖油的消费量具有强烈的季节性：12 月、1 月和2 月是使用高峰期，3月份以后，随着天气的转暖，使用量逐渐降低。汽油是石油产品中消耗量最大的品种。汽油的消费量具有很强的季节性特征。从6月起，汽油的消费量会呈现明显上涨， 到8月或9月达到顶峰。之后，随着驾车季的结束，汽油消费量也会恢复到比较低的水平。2月中旬往往是馏分油消费量的峰值，而且此时汽油的消费已经开始探底回升。同时我们也要看到，美国是全球最大的原油消费国，占比逾20%；美国经济的复苏自当增加油品的消费。而且从笔者跟踪的欧佩克船运量数据看，截至2月26日四周，OPEC-11国成员平均每日海运原油出口为2379万桶，远远脱离危机时的2200万桶/日，正向经济运行平稳时的2400万桶/日攀近。
从资金上看，近期美国市场持仓就再创历史新高，达到136万手，而基金市场也再创新高，达到81.78万手，资金仍在源源不断的进入市场。具体到原油，据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示，截至2月8日的一周，非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货合同多头增加而空头减少，净多持仓从15万手的小幅增至16.5万手。投资者需要注意的是，以往净多持仓到达阶段性高位后会出现趋势性下滑；但近几个月，净多持仓持续在13万手上方波动，而该值则是2009年之前净多持仓的峰值。这说明资金越来越青睐原油，做多原油的积极性持续高涨。
从全球经济复苏的进程和货币政策走向看，从成品油消费的季节性看，从欧佩克的船运量看，以及CFTC净多持仓的走势看，由数据出发，目前油价的低迷状态正好比黎明前的黑暗，后期原油仍将上涨。
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