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| 中石油或成为高油价时代的最大受益者 |
| 时间：2011/4/11 |
受益于新的成品油定价机制和国际油价上涨，中石油和中石化两大巨头2010年盈利再创新高。4月6日，发改委宣布再度上调成品油价格，让担忧成本上涨、炼油板块亏损的两大集团再度放下心来。
随着油价破8，中国正在加快步入高油价时代。在这样的背景下，两大石油巨头之间新一轮的竞争才刚刚开始。上游资源占有更多、一体化程度更高的中石油，很可能在行业内独大，成为高油价时代的最大受益者。
上游优势
过去的一年，受益于国际油价上涨和成品油定价机制的理顺，中石油、中石化取得了业绩新高。以上市公司数据计算，2010年，中石油净利约1400亿元、中石化707亿元，涨幅分别为35.6%、12.8%。
从数据来看，传统的优势业务仍然支撑着整体业绩的半壁江山。2010年中石油的营业收入为1.46万亿元，其中上游的勘探开发板块业务占比达到36%。中石化的营业收入为1.91万亿元，中下游的炼油和销售分销板块业务占比达到了60%多。
但在利润方面，却显示两家公司在上下游环节盈利能力的差距。中石油勘探板块利润同样高企，共实现利润1537.03亿元，这比其全年整个公司1400亿元的净利还要多137亿元。
但中石化炼油和销售分销板块贡献的利润，却没有其在主营收入中贡献那么大。中石化2010年销售分销即成品油业务实现营业利润308亿元，仅占公司营业利润的30.4%。炼油业务的利润更是从2009年的275亿元下滑至159亿元，降幅达42.4%。
一个有趣的数据是，中石化2010年勘探与开采业务实现营业利润471亿元，占公司营业利润的43%。普元林阳投资公司总经理王岩称，这主要得益于川气东送的投入运营以及安哥拉油气资产的收购，再加上2010年国家上调了天然气出厂价格，促进了中石化上游业务的增长。
但他表示，这种增长的可持续却并不强。数据显示，中石化的剩余油气可采储量下降了2%，中石化在资源接替上仍然面临较大压力。
安信证券的分析称，预计2011年油价总体水平将高于2010年。考虑到国内成品油价格受到管制，在高通胀的背景下上行空间有限，中石化公司2011年盈利能力将受到很大抑制。
王岩表示，这主要与两家公司在资源占有上的份额有直接关系。2010年中石化原油加工量2.11亿吨，但自产原油为3513万吨，仅占总加工量的16.6%。“产量与加工量之间存在的巨大缺口，使得公司在高油价的背景下，一旦成品油调价不到位，炼油板块将面临更大亏损风险。”
未来亮点
相比较而言，利润更多来源于上游业务的中石油则在高油价时代具有更强的抗风险能力。
数据显示，2010年中石油原油储量替换率为1.02，天然气储量替换率为2.02，油气当量储量替换率为1.32。当前全球各个石油巨头中油气当量储量替换率大于1的公司屈指可数，而前十大石油公司中只有壳牌石油达到这一指标。在王岩看来，中石油丰富的储备资源量为今后长时间内保证油气产量的稳定奠定了基础。
元富证券的分析报告预计2011年原油价格的涨跌区间将在90-125美元/桶之间，这对上游勘探与开采业务盈利占比超过50%的中石油来说无疑会增加其盈利水平，预计2011年公司勘探与开采业务营业收入将增加33%。
王岩则表示，随着国际油价的进一步走高，国家会进一步推动天然气的开发与应用，中国天然气将迎来快速增长时期。中石油在天然气资源方面的上下游一体化优势将使得其业绩更加亮眼。
中石油实际上也看到了这一机遇。该公司在今年工作会议上明确提出了2015年将实现天然气产量占公司国内油气总当量50%的目标。中石油集团的未来规划是，天然气年产量在2015年前将达到1200亿立方米、2020年达到1500亿立方米。
中石油的天然气优势贯穿于整个上下游。上游方面，2009年，中石油天然气产量达到683亿立方米，约占全国总产量的83%。在管道运输方面，总长度达到5.06万公里。其中，原油管道13189公里，约占全国的70%；天然气管道28595公里，约占全国的90%。同时，中石油已经形成了海外天然气进口的四大战略通道。
依靠其中上游的垄断优势，中石油对国内天然气的定价、下游运营的影响力也越来越强。在中石油的积极推进下，天然气价格改革方案即将出台，未来中石油将因此受益颇多。2010年，发改委首次将天然气出厂价提高了230元/千立方米。中石油2010年天然气销售额增长了50.7%。
不仅如此，在中上游垄断同时，中石油已经展开了大规模进入天然气下游业务的动作。
因为上游资源的支持，中石油在与地方政府合资燃气公司，与民营燃气企业合作都具有很强话语权。中石化不愿具名人士称，即使在下游合作中，中石油也很强势，成立合资企业时，基本上都要求拥有绝对控股权，即51%以上股份。
渗透下游
让中石化感到担心的还有，近两年来中石油在成品油销售方面的下游渗透也在不断提速。
2010年，中石油成品油销售量达到12083万吨，公司加油站数量达到17996座，同比增加734座，零售市场份额达到38.4%，同比增加两个百分点。
这对一直在下游占据绝对优势的中石化来说是心腹之患。在1999年国内石油石化行业重组之初，中石油的加油站仅仅不到6000家。2010年初，中石化就开始加大下游的销售布局。
在中石化内部，已经将销售视为“生命工程”。2010年，中石化通过放开网点投资、下放审批权限、调整区外油品销售体制等决策部署及与地方政府签订一体化合作协议、带头开发大客户等途径，为销售企业巩固拓展区内区外市场。
中石化也同样加速了进军上游的计划。中石化总裁王天普之前称，公司会加大对上游业务的投资，目前上游是其短板。其目标是于2015年使公司原油产量达至4355万吨达4500万吨。
2010年，中石化继续加大了海外找油的力度。过去两年间，中石化成功收购Addax公司和加拿大Syncrude油砂、安哥拉油气区块、俄罗斯UDM、哈萨克斯坦CIR公司、Repsol巴西公司部分权益等一批油气资源项目。
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