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| 石油天然气业二季度盈利不确定性增加 |
| 时间：2011/4/29 |
成品油“补库存”，使得一季度国内成品油表现出消费“淡季不淡”。一季度国内成品油库存增加了约280万吨或17%，主要因为弥补前期的“柴油荒”，一定程度放大了表观消费量。第一季度国内成品油表观消费量为6500万吨，同比增长约13%，环比基本持平；原油加工量约1.1亿吨，同比提高10%，环比则下降2%。
进入二季度，前期高成本原油将更大面积向行业利润施压。中国一季度原油净进口量达6270万吨，同比和环比分别增加12%和10%。虽然二季度原油价格似乎上涨乏力，但对下游各行业的压力，不可能马上缓解。即便国际油价大跌，消费者则有可能转而“去库存”或推迟采购，而民营炼厂和加油站也可能“复工”并争取夺回失去的市场份额。与此同时，有利的需求侧因素是今年电力供应仍然偏紧，江苏和浙江等地很多企业仍可能改用柴油发电。总之，二季度风险情形将可能较前期更复杂多变，行业盈利不确定性明显提高。
目前两大石油公司炼厂接近满负荷，而地方炼厂开工率较低。中石油4月份原油计划加工量在1165万吨，同比和环比分别增加15%和5%，旗下炼厂开工率达到98.5%以上。中石化4月份原油计划加工量约1760万吨，炼厂开工率接近100%。目前山东地方炼厂的开工率仅在37%，较3月底水平下滑了5个百分点。与此同时，由于国内成品油资源紧张，中石化已经全面暂停成品油出口，以保障国内市场供应，中石油和中海油也宣布暂停成品油出口。
国内成品油资源紧张，民营加油站经营难以为继。由于原油价格高位运行，国内地方炼厂的开工率较低，加上二季度成品油需求逐步增长，国内成品油资源比较紧张。两大石油公司为了保证自营加油站和长期客户用油，已经停止了对部分民营加油站的成品油批发。由于部分地区成品油批发价格接近零售限价，民营加油站从地方炼厂采购成品油则亏损，经营状况难以为继。 （作者系中金公司证券分析师）
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