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| 三大因素压制国内煤价 |
| 时间：2012/5/22 |
从国内煤炭市场来看，国内煤价遭受外部冲击、下游需求不足和产能加速释放三大因素影响。从国内宏观经济表现来看，经济增速下滑已是大势所趋，煤炭需求增幅将继续减弱，今年一季度国内煤炭消费量约9.04亿吨，同比增长6.4%，3月份以来，随着冬季取暖结束，水电出力增加，电厂煤耗逐月下降，4月中旬重点发电企业日均耗煤约359万吨，同比下降0.3%，重点电厂可用库存维持在23天左右。我们预计进入5、6月份，沿海煤炭消费企业采购热情将继续维持低迷。
受欧债危机和希腊问题影响，近期国际煤炭价格大幅下跌，国际煤炭巨头不约而同地将目前聚焦在国内市场，煤炭净进口大幅增加。3月份当月进口煤及褐煤2140万吨，同比增长90.3%，一季度累计进口6173万吨，同比增长63%；累计出口煤及褐煤320万吨，同比下降44.6%；净进口5853万吨，同比增长82.4%。4月份以后进口煤数量迅速增加，进口煤炭 (含褐煤)2505万吨，同比增90.1%；其中动力煤723万吨，同比增加312.5%；褐煤518万吨，同比增加140.9%。低价国际煤炭的冲击挤压了国内煤企的生存空间，在高成本运作时期，国内煤炭企业毛利率都有下降的迹象。
未来产能将加速释放，目前许多大型矿井、特大型矿井正在建设之中，尚未形成实际产能，同时受运输通道的制约，短期内难以将煤炭畅通地运送到华东、华南等重点消费地区。因此未来随着新建矿井逐步投产，新建铁路的通车运营也将确保铁路运输，届时产能过剩问题将愈加明显。
目前行业基本面无法支撑煤炭股的表现，未来市场表现只剩流动性机会，但随着流动性进一步释放，基数提高以及边际效用递减效应将稀释其利好作用，我们预计煤炭股难有大的表现，近期焦煤出现补跌，投资者可关注具有估值有势，业绩增长明确的动力煤上市公司。
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