1.节能减排改善行业供求关系。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》提出了“十一五”期间单位国内生产总值能耗降低20%左右,主要污染物排放总量减少10%的约束性指标。07年6月和10月国家相继颁布《节能减排综合性工作方案》和《造纸产业发展政策》,指出到2010年,纸及纸板新增产能2650万吨,淘汰现有落后产能650万吨,有效产能达到9000万吨,实现造纸产业吨产品平均取水量由2005年103立方米降至80立方米、综合平均能耗(标煤)由2005年1.38吨降至1.10吨、污染物(COD)排放总量由2005年160万吨减到140万吨。今年2月国家发改委和环保总局联合发布《2007年应予淘汰落后造纸产能的企业名单》,淘汰落后产能450万吨,涉及25个省、市、自治区2018家企业。由此带来的产能减少将使2006年至2010年有效产能的年增长率仅为5.2%,而具体分析2006~2010年的年度关停目标分别为210.5万吨、230万吨、106.5万吨、50.7万吨和52.3万吨,综合国家统计局数据显示07年国内纸及纸板产量7787万吨,预计08年至10年产能增速不会超过2.5%。通过对过去20年纸及纸板消费量与GDP增长的关系的回归分析发现,两者有着高度的相关性,按2008年11%,2009年、2010年10%的GDP增速计算,未来三年我国纸及纸板需求量增速将超过8%,远远高于供给增速,加上出口的逐年增加,08年行业供求关系将大大改善,缓解竞争压力,提高产品议价能力,各纸种价格会普遍提升。
2.人民币升值降低原材料进口成本。我国造纸生产的原材料纸浆与废纸主要依靠进口,国际商品木浆的供求关系已经改善,国际浆价自02年连续上涨以来已逐步稳定,预计未来会有所回落,而近期人民币升值较快,使得造纸企业进口原材料成本下降。将利于我国造纸企业降低原材料成本,提高利润。
3.主要纸种景气回升。我们预计白卡纸、文化纸08年依然会供不应求;箱板纸供过于求,但高档产品市场良好;铜板纸受益于美国双反制裁的取消以及奥运会的召开,行情会有所好转;新闻纸受成本推动价格已回升,受奥运会影响,消费量会有所增加。
4.投资建议:1)关注拥有强势纸种的公司,文化纸、白卡纸市场状况良好,供不应求,未来有较大提价空间,如太阳纸业与博汇纸业;2)关注行业龙头企业,行业龙头企业将是新的造纸产业政策布局下最大的受益者,如晨鸣纸业、华泰股份;3)关注有新增产能和新利润增长点的公司,如景兴纸业、太阳纸业、华泰股份。
来源:天相投资
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