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| 煤炭公司经营状况急剧恶化 |
| 时间：2012/9/6 |
今年上半年，我国煤炭行业遭遇了10年来最大的困难，市场需求不振，供大于求的局面一直没有得到缓解，价格持续下滑，这给煤炭企业造成了极大的压力，也使得煤炭行业整体经济效益下滑。
总的来看，上半年全国煤炭产量19.5亿吨，同比增长7.7%，煤炭行业工业增加值同比增长11.5%，高于全国工业增加值1个百分点，但远低于去年同期18%的水平。
全国7690家煤炭企业，上半年资产总计4.03万亿元，同比增长22.4%，增速较去年同期下降5.3个百分点，主营业务收入16439亿元，同比增长17.5%，较去年同期下降12个百分点，利润总额1898亿元，比去年同期减少115亿元，降幅达6%，产品销售成本较去年同期增长22.2%，财务费用较去年同期增长52.9%。煤炭行业整体效益迅速下滑，煤炭上市公司也承受了巨大的压力。
从刚刚公布的今年中报情况看，煤炭板块成分有所调整。根据中国证监会上市公司行业分类标准，国际实业的油气产品销售营业收入已占总收入的78%，安泰集团的生铁产品收入已占营业总收入的53%，不宜再划入煤炭行业。因此，笔者将煤炭及焦炭行业收入占主营业务收入比重超过50%的划为煤炭行业，A股及B股共计38家。
上半年38家煤炭上市公司总体业绩继续增长，经营质量有所下降。其中，总资产1.222万亿元，同比增长20.4%，增速较去年同期下降6.4个百分点；营业总收入4641亿元，同比增长28.3%，远高于A股和B股8.5%的平均水平，但较去年同期下降7个百分点；营业利润717.7亿元，同比下降5.5%，低于A股和B股平均水平3.4个百分点；利润总额735亿元，同比下降2.5%，低于A股和B股平均水平1.8个百分点；归属母公司股东的净利润537.1亿元，同比增长4.3%，高于A股和B股平均水平6.2个百分点，但较去年同期下降15.9个百分点。这些数据表明，煤炭行业经营情况急剧恶化，利润下降较快，生产经营面临较大困难。
从今年初至6月末，环渤海动力煤（5500大卡/千克）的价格从每吨797元降至每吨676元，降幅达15%，秦皇岛港（5500大卡/千克）动力煤的价格从每吨800元降至每吨670元，降幅达16%。煤炭价格的下降，使38家煤炭上市公司的盈利能力明显下降，上半年平均销售毛利率为25.9%，尽管这一水平依然超过沪深非金融类企业18.6%的平均水平，但较历年同期有明显下降，较去年同期下降6个百分点。
上半年销售毛利率超过30%的煤炭上市公司有14家，其中最高的是兰花科创，为48.6%，爱使股份、平庄煤业、永泰能源、新大洲、盘江股份、昊华能源、潞安环能均超过40%，这些煤炭上市公司抗风险能力较强。
上半年38家煤炭上市公司的净资产收益率为5.64%，高于A股和B股平均水平3.85个百分点，但低于去年同期1.54个百分点；每股净资产为5.24元，比A股和B股平均水平高出1.12元；平均每股收益为0.4元，而上半年沪深两市平均每股收益为0.18元，不到煤炭板块的一半。这些显示了煤炭上市公司仍然有更高的收益水平。
在煤炭上市公司中，净利润最高的前五位是中国神华、兖州煤业、中煤能源、伊泰B股和潞安环能，分别为251.8亿元、49.1亿元、47.7亿元、32.1亿元和18.3亿元，这5家公司的净利润占煤炭上市公司净利润总和的74%。
但盈利能力最强的是伊泰B股，其净资产收益率为17.96%，总资产报酬率为13.48%，总资产净利率为10.98%，销售净利率为26.6%，均为煤炭行业之首。露天煤业、盘山股份、兰花科创、兖州煤业等盈利能力也较强。
从经营方面看，煤炭上市公司的经营能力分化明显。其中，10家公司主营业务收入负增长，下降最快的是美锦能源，为-20.4%，其次为冀中能源，为-14.4%。增长最快的是永泰能源，高达475.9%，其次是大同煤业，为167.1%。若去除这2家增长较为异常的公司，整个煤炭板块的增长速度则大为减缓。
从其他指标看，煤炭上市公司总资产周转率为0.49，比去年同期提高0.04；存货周转率为9.66，比去年同期提高1.81；应收账款周转率为18.02，比去年同期大幅降低10.91。这说明在市场供需状况逆转的情况下，企业经营管理遇到困难，尤其是在货款回收方面。
随着煤炭市场的变化，煤炭上市公司经营困难，偿债能力明显下降，煤炭板块资产负债率为51.1%，高于A股和B股平均水平2.6个百分点，部分公司的资产负债率较高，最高的是黑化股份，达到85.2%，其次是山西焦化，为84.2%，神火股份为75.8%，郑州煤电也达到75.7%。众多煤炭上市公司的资产负债率在50%以上，财务杠杆偏高，经营发展压力较大。另外，煤炭板块平均流动比率为1.21，速动比率为1.02，已获利息倍数为13.7，尚处于较为合理的水平区间，但神火股份、国投新集、百花村、黑化股份、郑州煤电等公司的流动比率和速动比率偏低，变现能力弱。
煤炭市场的变化对煤炭上市公司成长性的影响也很大。尽管煤炭板块的主营业务收入高于A股和B股平均水平，但若剔除变化异常的永泰能源，煤炭上市公司的营业利润同比增速的算术平均值为-25.5%，利润总额同比增速的算术平均值为-25.1%，归属母公司股东的净利润同比增速的算术平均值为-34.1%，表明煤炭上市公司利润降幅大，下降速度快。
煤炭上市公司的投资收益也有较大变化。煤炭板块上半年平均每股净资产为5.24元，每股营业收入为6.48元，每股留存收益为2.57元，每股未分配利润为2.19元，均高于A股和B股平均水平，说明煤炭上市公司相对于银行板块以外的上市公司，仍具有较高的投资回报率。当然，煤炭行业面临的困难较多，前景不乐观，投资者必须谨慎。
从以上分析可知，复杂的国内外经济环境及经济增速减缓对煤炭这种大宗产品市场的影响很大。
从短期来看，市场需求的减少、进口煤炭的增长及南方水电出力的增加，使市场出现了供过于求的局面。
从深层次来看，可以说，我国过去几十年的高速经济增长局面已经发生改变，能源需求也会从过去的高速增长转变为较为平稳的增长，煤炭工业的发展必须面对从量增到质增的改变，与其被动调整，不如主动应对。
相当多的煤炭企业还没有认识到这样的变化，仍然进行盲目的规模扩张，在上半年煤炭市场如此不景气的情况下，我国煤炭产量仍大幅增长，如产煤大省山西上半年煤炭产量4.6亿吨，同比增长12.9%；陕西原煤产量2.1亿吨，同比增长10.8%；内蒙古原煤产量5.17亿吨，同比增长14.8%。产能及产量的不断扩张，使煤炭市场供过于求的局面难以改变，也严重影响了煤炭行业的经济效益。因此，煤炭行业必须转变落后的发展方式，不断提高行业集中度，真正把发展转变到以效益为中心的轨道上来。
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