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| 重点电厂存下降 国际动力煤价反弹 |
| 时间：2012/12/6 |
电厂日均耗煤量仍维持高位，电厂库存去化进展较缓慢，仍在延续中。11月中旬直供电厂日均耗煤旬环比小幅上升6.0%,本周六大电厂日均耗煤量虽环比小幅下滑，但仍维持较高水平。截至11月20日，直供电厂库存较上旬末微幅下降，存煤天数由27天下降至25天；截至11月30日六大电厂库存环比上升13万吨至1384万吨，增幅1.0%。国际煤价延续前两周回暖态势，截至11月29日澳洲BJ煤炭现货价格环比上涨4.5%至90.25美元/吨，国内外价差持续扩大，进口煤价格优势趋弱，上升缺乏支撑。本周国内动力煤市场整体维持基本平稳，环渤海动力煤价格微幅下降。我们认为山西内蒙矿井复产后动力煤价仍将承压，不具备大幅上涨条件。
随北方天气转冷，施工进入淡季，钢材市场延续弱势下行，但国内粗钢产量仍偏高（11月中旬粗钢日产量维持195万吨的高位），预计产量下行压力仍大，预计国内炼焦煤价格难以持续上涨。本周山西炼焦煤价格小幅上涨，其余主产地价格暂稳。本周国际炼焦煤价格微幅上涨，涨幅较前期明显收窄，青岛港进口澳洲优质炼焦煤CFR周环比涨0.5美元/吨至175.75美元/吨，涨幅0.3%。
电厂日耗煤数据季节性回升，电厂依旧处于去库存阶段，但十八大过后限产政策将逐步退出，供应风险将逐步提升，外加年底进口仍有压力，电煤价格较难上涨，另外，进入施工淡季，钢铁产量将逐步回落，焦煤价格反弹也较难持续。业绩下调后，目前12年PE15倍，13年PE20倍，整体估值不具备吸引力，建议从成长性和估值角度关注潞安环能、兰花科创、大有能源、中国神华。
本周重点新闻：1）山西煤炭订货会五大煤炭集团均提出涨价要求；2）山西集中整顿煤矿安全关停矿井200多座。
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