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| 中国煤企股价有些涨过头 |
| 时间：2013/1/11 |
近来，中国煤矿商的形势相当不错。合同定价管制刚取消一个多月，煤炭行业领先企业的股价就平均上涨了五分之一，跑赢上证指数涨幅。但考虑到目前的供求状况，此轮上涨行情的理由并不充分。
放眼整个亚洲，过去几个月彭博煤炭价格指数的涨幅，仅为构成该指数的中国领先煤矿商平均股价涨幅的一半。
煤电改革使得矿商和公用事业企业在签订所谓的重点合同时不必再参照政府指导价。过去，至多三分之一的电煤合同是通过这一机制签订的，政府经常使用指导价来在一定程度上遏制能源价格上涨。一般合同煤价目前略低于现货价格，但在中国煤产量最大的山西省，一般合同价比去年的重点合同价高出每吨20元。花旗集团认为，每吨高出的这20元，将使中煤能源的每股收益提升8%，中国神华每股收益可提升3%。
然而，盈利状况还将取决于煤价的长期走势。而长期走势看上去并不是那么乐观。在全球最大的煤炭港秦皇岛，煤炭现货价约为每吨635元，比一年前的最高价低三分之一。同时，尽管冬季煤炭需求较为强劲，但煤价却较夏季的低迷期无甚改观———夏季的减产最终为煤价提供了支撑，使其不再下跌。但如今，中国煤矿商迫切地想提高产量。杰富瑞估计，到2015年，中国最大产煤地区的总产量将增加约五分之一，也就是4.5亿吨，而届时中国潜在需求量的增幅将不足1亿吨。此外，山西向外运煤的瓶颈也正在缓解，多年以来帮助推高煤价的恰恰是运输瓶颈。结果似乎是，除非经济出现强劲复苏，否则国内煤价和海运煤价肯定会下跌。
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