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| 11月煤价有望继续回升 |
| 来源：广发证券 时间：2014/11/5 |
10月由于海外市场、大宗商品持续回调、新一轮新股发行等因素，上证指数下跌1.1%。而煤炭板块方面也受到影响，虽然价格企稳回升，但仍下跌3.8%，跑输上证综指和沪深300分别2.7和2.4个百分点。11月煤炭基本面关注：（1）9月以来各地限产政策陆续落实，其中内蒙地区部分产量超过核定产能的企业已经陆续停产放假，预计11月产量环比有望进一步收缩。（2）；历史上11月火电发电量环比平均上涨4.8%，加上丰水期水电出力基数较高，预计11月进入枯水期后火电环比回升幅度也将高于历史平均。
10月煤炭市场回顾：港口煤价小幅上涨，产地价格以涨为主
各煤种稳中有降：动力煤方面，秦港5500大卡最新平仓价为500元/吨，较9月末上涨3.09%；产地方面价格以涨为主，晋陕蒙除小部分煤种略有下跌外，其他价格全面上涨；煤价下跌主要集中在西南和西北部分地区。炼焦煤方面，山西、河北、安徽等地主要焦煤品种普遍上涨10-30元/吨。
进口量环比大幅回落：9月煤炭进口量环比上涨，9月全国煤炭进口量（含褐煤）2116万吨，同比下跌17.8%，环比上涨12.2%。
11月煤炭市场预测：11月煤价或稳中有升，动力煤价有望全面上行
动力煤价格有望全面上行：10由于电厂日耗不高，煤炭库存高企，电厂采购积极性较差，预计进入11月伴随水电出力减少，火电发电量环比有望迎来显着改善，冬储煤预期也在加强，而供给方面限产政策作用也将进一步显现，预计供需面环比有望改善，煤价延续上涨将是大概率事件，不过目前高企的库存可能制约煤价上涨。 炼焦煤价格或将维持稳定：近期山西、山东、陕西等地主流煤企小幅上调焦煤报价，但终端需求仍一般，目前为了迎接APEC会议，京津冀将进一步深化区域大气污染防治协作机制，钢厂补库也普遍较为谨慎。后期受供给收缩利好刺激，预计后期焦煤价格整体将以稳为主。
11月行业观点：需求有望季节性回升，仍看好供给控制的持续超预期和煤价企稳回升预期
11月由于发电量环比上升，超产限制和进口关税落实等因素，预计供需面有望改善，煤价继续上行的概率较大。而此前政府出台的一系列扶持政策已充分反映出政府对扭转行业经营现状的决心至强烈。由于短期煤炭企业发布的经营数据普遍较为惨淡，预计后期政府政策力度仍较大。
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