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| 动力煤期货仍有再度下跌的可能性 |
| 来源：中金在线 时间：2015/8/18 |
受人民币主动贬值和抄底资金流入的影响，近期动力煤期货主力1601合约出现较大幅度的反弹，而近月1509合约小幅收跌，近远月合约之间的强弱关系与前期正好相反。截至8月14日15时收盘，动力煤期货主力1601合约报收于391.8元/吨，较上周结算价上涨10.2元/吨；动力煤期货近月1509合约报收于377.8元/吨，较上周结算价下跌0.2元/吨。
人民币贬值是动力煤期货1601合约反弹的关键导火索，国内多数大宗商品期货价格也都因此大涨或暂缓下跌。在国外矿商美元报价维持不变的情况下，人民币贬值将直接推高国内进口煤的人民币结算价格。
目前北方港口动力煤市场依旧延续弱势运行。截至8月14日，CCI1北方港5500大卡动力煤价格指数报389元/吨，较上周同期下跌1元/吨；CCI2北方港5000大卡动力煤价格指数报342元/吨，较上周同期下跌1元/吨。
进口煤到岸价格却在人民币大幅贬值的直接影响下显著走高。截至8月14日，CCI8南方港5500大卡澳洲煤到岸价格报51.4美元/吨，较上周同期下跌0.1美元/吨，而人民币报价408.61元/吨，较上周同期上涨12.61元/吨；CCI7南方港4700大卡印尼煤价格指数报340.49元/吨，较上周同期上涨9.71元/吨。
由于今年国内煤企降价意愿强烈，自5月以来，动力煤的进口贸易利润就已经消失殆尽，进口煤数量也是明显下滑。人民币贬值可能令进口煤业务雪上加霜，导致进口煤数量加剧下滑态势，除非国外矿商主动让利降价。进口煤数量的下降有助于缓解国内煤炭供大于求的压力，这成为多头增仓的一种逻辑。
动力煤期货1601合约持仓排行数据显示，本周多头增仓较为积极，空头小幅减仓，但是排行前5名的合计空单数量依然大于多单。主力空头没有大规模减仓止损，表明市场分歧增加，有投资者不看好后市。
最新公布的统计数据显示，7月份全国原煤产量30666万吨，同比下降3.1%，环比减少2006万吨，下降6.14%。今年1-7月，累计生产原煤210012万吨，同比下降5.3%。单月和累计同比降幅较上月进一步收窄。
综合动力煤市场基本面，笔者认为，当前动力煤期货的反弹基础是较为薄弱的。首先，煤矿零星地停产只是杯水车薪，全国煤炭产能和全社会煤炭库存均未出现大规模下降趋势，煤炭行业供给过剩的格局仍将延续。其次，国内经济形势扑朔迷离，全社会用电量能否大幅增长尚不可知，高耗能产业的煤炭需求却是明显下滑，煤炭需求的前景增速不容乐观。最后，综合天气预报和季节性规律来看，短期内下游耗煤量将继续回落，采购需求也将维持低迷态势，进入淡季的煤炭市场不支持煤价大幅上涨。
综上所述，短期国内商品氛围偏向看涨，在抄底资金持续流入的影响下，动力煤主力1601合约可能维持偏强走势。但基本面并不支持反弹行情的持续，在短期看涨情绪充分释放之后，动力煤期货价格仍有再度下跌的可能性。尤其第三季度通常是煤炭市场的淡季，反弹或是空头加仓的机会。
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