410元/吨是动力煤期货1609合约在4月份反弹行情中的最高点，也是近期盘面的关键阻力位。6月初，动力煤期货1609合约在持仓量大幅增长的同时向上突破了该价位，最高触及418.6元/吨。然而，从技术面来看，此次突破可能是假突破，短期内动力煤期货1609合约面临的回调压力不断增大。

煤炭产量大幅下降

煤炭行业化解过剩产能是动力煤期货筑底行情的主要驱动力。2—5月，多项去产能政策密集发布，煤炭主产区明显减量生产，导致港口动力煤供应持续呈现偏紧的局面，提振了市场对动力煤期货价格的看涨预期。

今年前5月，全国累计生产原煤134386万吨，同比下降8.4%，同比降幅较上月增加1.6个百分点，减产规模超过1亿吨。截至6月15日，秦皇岛港煤炭库存约390万吨，远低于过去五年同期平均700万吨的水平。

据国家发改委介绍，化解钢铁煤炭行业过剩产能工作的工作机制和政策体系已经建立完毕，28个省级人民政府及新疆生产建设兵团完成了钢铁、煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展目标责任书的签订。2016年度中央奖补资金也已向地方拨付到位，钢铁、煤炭化解过剩产能进入全面实施阶段。

国家工信部近日亦发布《煤炭行业淘汰落后产能专项行动实施方案》，于2016年5月至2016年12月开展淘汰落后煤炭产能的专项行动。

此前国家对煤炭行业去产能的总体目标是未来3—5年内压缩产能5亿吨左右。就目前各省市出台的去产能计划来看，地方压减力度远超国家预期。

电煤需求持续低迷

在供给侧改革如火如荼进行的同时，我国社会总需求并未出现明显增长，宏观经济的下行压力依然存在。因此，动力煤需求不佳成为压制动力煤期货上涨的主要因素。

尤其6—8月是水电设备发电的高峰期，动力煤市场需求端面临的压力将日益增加。而且受极端天气的影响，今年4—5月，我国发电量提前出现“水增火减”的趋势。前5个月，全国水电、风电发电量同比分别增长16.7%和14.5%，火电发电量却同比下降3.6%。前5个月，水电设备利用小时数同比提高153小时，为近10年来同期最高水平，火电设备利用小时数同比降低178小时，为近10年来同期最低水平。

6月以来，长江及珠江流域延续多雨天气，沿海地区火电厂的日均耗煤量依然低位徘徊。截至6月15日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为56.5万吨，低于历年同期水平，电煤库存为1244.1万吨，存煤可用天数为22天。

技术性回调压力大

虽然动力煤期货1609合约一度突破了410元/吨阻力位，但是我们认为市场还需要一根长阳线来确认这是有效突破。相反，动力煤期货1609合约出现横盘整理走势，而且总持仓量在端午节前明显下降，多头主动离场，反映在技术指标上，即MACD指标不断走低，而且DIFF下穿DEA。此外，本周主力空头大幅增持了动力煤1609合约的空单，截至6月15日，动力煤1609合约前5名空头合计持仓量较上周同期增加5993手至49477手，前5名多头合计持仓量较上周同期增加2741手至43353手。

综上所述，当前动力煤期货1609合约重新回落至410元/吨以下，表明反弹行情遭遇阻力，短期内技术性回调压力较大。但考虑到动力煤市场基本面依然是多空交织，中期行情或以区间振荡为主，建议交易者设置合适的止盈位。