限产或会放松，等待改革与煤价共振。我们认为煤炭股受限产可能放松、期货临近交割、季节效应减弱等因素影响，短期存回调风险。中期我们仍继续看好煤炭股，政策方面煤企将进入供给侧改革去产能高峰期，改革落实有望超市场预期。煤价方面我们认为煤价仍有上涨空间，但上涨速度将放缓。我们对煤炭板块短期谨慎中期看好，建议等待实质性去产能落实后，改革与煤价共振带动的煤炭板块机会。

管理层释放重要信号，煤企限产或会放松。周五能源局召集八个煤企单位进京，商议在供给侧改革前提下，适度调整生产计划，满足市场需求。此前煤炭协会负责人提到，近期煤炭价格上涨过快由于高温天气和地区洪涝，之后将相对平稳。后期如果煤价大幅波动，一旦煤价、库存等相关指标触发预设条件，将调解供应量。发改委副主任连维良也提到，煤价不应过多上涨，更不宜过快上涨，将不利于去产能、调结构、兼并重组、优化布局，也不可持续。我们认为管理层不希望煤价上涨过快与过高，今后会释放一定供给来调控煤价，据我们了解一些大型煤企下半年已有增产的计划，预计未来煤价上涨速度将放缓，短期对煤价的乐观预期会有冲击。

动力煤将步入淡季，关注期货回调风险。本周六大发电集团日均耗煤70.2万吨，环比下降5.4%。历史上看电厂日耗煤8月上旬到顶峰后一直回落到10月，过去五年9月火电发电量平均环比8月下降16%，10月火电发电量基本与9月持平，动力煤逐步迎来淡季，煤价将面临压力。而9月期货交割，受限产政策放松以及淡季到来的影响，煤炭期货有可能出现类似4月大幅上涨后的回调，进而引起煤炭股类似5月份大幅调整的可能。

中期看好煤炭板块，等待改革与煤价共振。改革方面，煤企将进入供给侧改革去产能高峰期，发改委要求到11月底基本完成全年去产能任务。而1-7月煤炭去产能仅完成38%，我们认为供给侧改革作为国家重大政策必将严格落实，下半年去产能、人员分流以及债务处置将加速推进，改革落实有望超市场预期。煤价方面，我们认为煤价仍有上涨空间，但上涨速度将有所放缓。我们对煤炭板块短期谨慎中期看好，等待实质性去产能落实后，改革与煤价共振带动的煤炭板块机会。