昨日，郑州动力煤期货延续震荡上行态势，主力1705合约盘中最高触及628元/吨，创下历史新高。不过，笔者基于对煤炭市场基本面的分析认为，二季度供需关系将会趋于宽松，煤价料难出现大幅上升，有望呈现平稳回落态势。

供应方面，今年要再退出煤炭产能1.5亿吨以上，同时要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间。可以判断今年去产能政策将会较去年出现调整：首先，长期去产能目标不动摇，即未来3年至5年淘汰5亿吨产能，减量置换5亿吨（小型高危矿井的关停或继续加快，优质高效新建产能将在减量置换的前提下释放产能）；同时，还将逐步推行建立企业煤炭库存责任制度，规定最低和最高库存，此举有助于避免价格出现大幅波动。比如，电厂电煤库存最低要达到15天，最高不超过30天。下一步将在煤炭和电力企业中推行这项制度；而276个工作日这一政策将会弹性运用甚至是取消。

总体来说，今年煤炭去产能目标任务较去年有所降低，实现起来难度或会降低。由于2016年煤炭去产能超额完成，煤炭价格也完成一轮飞跃，2017年已没有必要在大范围实行煤矿减产措施。随着煤矿生产工作日的放松及先进产能的释放，预计2017年煤炭产量同比降幅将明显减少，供需关系相比去年会趋于宽松。

需求方面，随着实体经济回暖、全社会用电需求出现反弹，发电量这一反映经济运行冷暖的重要指标，在去年全年实现较大幅度回升，其中占发电量主导地位的火电，在2016年增速实现由负转正。今年1月至2月，全国发电量累计完成9014.85亿千瓦时，同比增长7%。其中，水电发电量1196.52亿千瓦时，同比下降10.74%（主要因今年1月至2月全国平均降水量较常年同期偏少）；核电发电量311.30亿千瓦时，同比增长14.16%；火电发电量6950.98亿千瓦时，同比增长8.06%。2月6大电力集团火电耗煤同比增40%，火电耗煤大幅增加。

今年前两个月火电需求同比增加，主要是由于季节性因素加上水电发电量大幅减少造成的，但随着三四月份用煤淡季的到来，火电厂即将展开机组检修，再加上后期水电恢复，火电增速或将放缓，耗煤量将会减少。

整体来看，随着煤炭去产能的深入推进，煤炭市场供需关系出现明显改善，但总体来看，产能过剩状况并没有发生根本转变。目前来看，只要生产和运输不出现大问题，煤炭供应就有足够保障。随着二季度取暖用煤高峰的结束、后期水电的恢复，再加上春节放假及煤矿逐步复工复产等因素，供需关系将会趋于宽松，煤价有望呈现平稳回落态势，不会出现大幅上升局面。