国际油价（WTI）从3月7日的53美元附近形成下行拐点后，经连跌数日已经在48美元持稳了一大段时间。近期，欧佩克一改在剑桥能源会上扬言不愿再延期减产的态度，重新承认减产举措对遏制油价过低以及降低过高库存的必要性。尤其是前一段时间，欧佩克密访华尔街之后，金融界的石油投机商们对未来油价走势的态度有了微妙的变化。这些变化已在当前油价中体现出来。

目前看，引发油价下跌的主要动力是空头仓位的大增，使得直接影响油价走势的期货净持仓比前周下降了15%，从而带动油价下挫5美元。其中，一个重要的现象值得关注，期货多头并未呈现出曾经预想的“踩踏”性抛售局面，多头仓位仍然挂在70万手的高位上基本没有撤出。有理由认为，这批在前三个月逐步积累起来的多头力量仍然是今后油价下跌之时的“堰塞湖”。换言之，如果这批多头仓位不经过适当的平仓回撤，驱动油价下行的力量仍会积聚。可见，目前的48美元不应该是这轮油价下行的谷底价位，近期油价应该还有一段时间的跌势。

当然，这一轮油价的下行势头毕竟是有限的。此前之所以没有呈现多头大规模的平仓现象，与欧佩克密访华尔街事件有重要关系。欧佩克通过与华尔街金融界的沟通，希望华尔街能更好地理解他们将会采取的行动（暗指减产延期）。并且已有迹象表明，欧佩克已与华尔街初步达成了共同努力提振油价的共识。近期多头之所以没有大规模平仓，实际上是投机商们用行动表明了这样一种态度，金融界的这些投机机构已经预期欧佩克6月再减产协议会延续，并且认可了减产行为将会对油价产生的推动作用。

与以往一轮下行行情往往需要经历两个多月相比，当前这轮下跌行情将会因为这次欧佩克密访华尔街的成果而提前结束。致使前期积聚的多头还没有来得及充分撤出时，就会因为欧佩克与华尔街共谋下一轮限产延期消息的到来，引发新一批多头的汹涌入市而提前拉升油价。这轮下跌行情还没有跌到应有的低位时，就可能被这一重大利好消提早结束。

还应引起关注的是，近期有更大的一批投机资金进入了石油期货市场。投机资金的总持仓量一举突破了前三个月曾创下的历史最高记录。这意味着，一旦由跌转升的行情翻转形成，石油投机资金将比过去有更强的投机欲望与更多的资金力量去炒作油价，加剧油价波幅震荡。

更重要的是，5月至6月，将有两个重大利好事件同时作用国际石油市场，即5月25日的欧佩克减产再延期，以及沃克尔规则可能不会在6月底前被执行。当这两个利好叠加时，将对油价形成强劲的共振效应。预计不久将至的这一轮上扬行情，可能是今年提升幅度最大、上行周期最长的一波行情。

作者单位：金联创（原金银岛资讯）