进入5月份，焦炭现货价格已经经历了两轮上涨，累计上涨100元/吨。在焦炭价格上涨刺激下，焦企原料采购积极性有所回升，由之前的去库存转变为补库存。在焦炭价格回升，焦企炼焦煤采购积极性提高的同时，鄂尔多斯鄂托克旗、乌海海南区、乌达区多个露天煤矿因环境综合整治而出现停产，导致这些地区炼焦煤供应受到一定影响。受以上因素影响，目前国内炼焦煤价格已经阶段性止跌企稳。后期炼焦煤价格将何去何从？

在探讨炼焦煤价格之前，需要明白炼焦煤市场的供需情况。我们先看一下2017年国内炼焦煤市场的供需情况。2017年，国内焦炭总产量43143万吨，其中，冶金焦产量约为40093万吨；按照入炉焦比1.33测算，广义炼焦精煤需求量约为53323万吨；按照全国平均非传统意义炼焦煤配比占2%计算，纯正炼焦精煤需求量约为52257万吨。2017年，国产炼焦精煤总量约为48400万吨；炼焦煤进口量6983万吨，其中，自蒙古国进口炼焦煤2627万吨，可折算炼焦精煤2102万吨，炼焦精煤进口总量约为6458万吨；国内炼焦精煤供应总量约为54858万吨。54858万吨的供应总量对比52257万吨的需求总量，不难发现，2018年炼焦精煤供应过剩约2600万吨，过剩比例接近5%。也就是说，2017年国内炼焦煤市场存在明显的供大于求。

再来看一下今年一季度国内炼焦煤市场的供需情况。今年一季度，国内焦炭总产量10285万吨，其中，冶金焦产量约为9565万吨；按照与2017年同样的标准计算，广义炼焦精煤和纯正炼焦精煤需求量分别约为12721万吨和12467万吨。今年一季度，国产炼焦精煤总量约为11350万吨；炼焦煤进口量1199万吨，其中，自蒙古国进口炼焦煤470万吨，可折算炼焦精煤376万吨，炼焦精煤进口总量约为1105万吨；国内炼焦精煤供应总量约为12455万吨。12455万吨的供应总量对比12467万吨的需求总量，可以说今年一季度国内炼焦煤市场供需是基本平衡略显偏紧的。3月份当月，炼焦精煤供应总量略微超过了需求总量。

看了前面的数据之后，有人难免会有这样的疑问，2017年炼焦煤供应过剩5%，似乎也没有导致炼焦煤价格大幅下跌啊？有啊！2017年上半年国内炼焦精煤价格普遍下跌200-400元/吨。2017年下半年炼焦煤价格之所以反弹回升，很大程度上归功于蒙古炼焦煤进口量的回落和环渤海港口限制汽运煤集疏港的政策（尽管后期汽运疏港并未禁止）。另外，2017年国内炼焦煤供应过剩使各个环节在2016年普遍回落的炼焦煤库存均得到一定补充，库存的蓄水池作用也在一定程度上减缓了煤价的下跌。

今年一季度炼焦煤供应紧平衡，炼焦煤价格也相对比较强势。1月份在焦炭价格出现回调的情况下，国内炼焦煤价格普遍出现了不同程度回升；2、3月份焦炭价格持续走弱，炼焦煤价格基本上是稳坐钓鱼台，没有出现明显波动。

进入4月份，需求方面，随着焦炭价格继续下跌，一方面焦企限产力度加大，炼焦精煤实际消耗量减少；另一方面，焦企原料开始去库存，炼焦煤采购积极性减弱，最终导致炼焦煤采购需求下降。供应方面，一方面，随着两会结束，再加上煤价高位，煤矿生产积极性较高，炼焦煤产量整体呈回升态势，另一方面，甘其毛都口岸通关进口逐步恢复顺畅，蒙古炼焦煤进口量逐步回升，4月份甘其毛都口岸蒙古炼焦煤进口量较3月份至少增加20万吨以上。就这样，4月份炼焦煤市场供需由一季度的基本平衡转向了相对宽松，炼焦煤价格随之回落。

进入5月份之后，焦炭价格开始反弹回升，乌海及周边部分煤矿因环境整治出现停产，后期国内炼焦煤价格何去何从？我们可以试着继续从供需平衡情况来进行推演（4月份原煤、焦炭产量以及分煤种的进出口数据尚未公布，但从前面分析不难看出，4月份炼焦煤市场供需是相对宽松的，我们下面以3月份数据为参照，试着推演一下5月份炼焦煤供需平衡情况）。

国内供应方面：国内炼焦精煤产量预计会减少50万吨。据估算，乌海及其周边露天煤矿环境整治将会导致国内月度炼焦精煤供应量减少60万吨左右。在乌海及其周边产量减少的情况下，国内其他地区炼焦精煤产量增加基本可以弥补，主要来自山西，预计山西5月份炼焦精煤产量会较3月份增加50-60万吨。

进口炼焦煤方面：5月上旬，甘其毛都口岸日均通关车数超过950车。如果全月都保持在这一水平，5月份，单是甘其毛都口岸蒙古炼焦煤进口量就会较3月份增加60万吨左右，折合炼焦精煤约50万吨。另外，随着焦炭市场好转和澳洲海运进口炼焦煤止跌反弹，5月份海运炼焦煤进口量可能也会有所回升。

从国内供应和进口两个方面来看，5月份炼焦精煤总供应量会较3月份增加，增量预计在50-60万吨。当然前提是蒙古炼焦煤进口量可以持续保持高位。如果在蒙古炼焦煤持续保持高位的情况下，乌海及周边停产煤矿有所恢复，那供应会较3月份相对增加的多一点。

需求方面：炼焦煤需求从根本上讲取决于焦炭需求及其价格走势。焦炭需求直接决定了焦炭产量和炼焦煤消耗，而焦炭价格走势影响着焦企原料采购积极性。目前，徐州地区焦化厂因环保问题基本处于全部停产状态，影响焦炭产能1535万吨/年，影响产量大约80-90万吨/月；乌海及周边地区因为部分煤矿停产，部分焦化厂原料煤供应受到一定影响，焦炭产能利用率也会有所回落。但是，国内山西、河北、山东这些地区焦炭产能是充足的，在徐州和乌海及周边焦炭产量下降的情况下，山西、河北、山东这些地区焦化企业完全可以弥补。也就是说，焦炭产量从根本上还取决于焦炭需求。从当前与3月份高炉产能利用率对比来看，5月份焦炭需求会较3月份增加约110万吨左右，折合炼焦精煤需求量约为145万吨。短期因为焦炭存在一个去库存阶段，这时炼焦煤需求增加的会相对少一点。随着焦炭完成去库存，焦炭产量回升将带动炼焦煤需求出现实质性增加。另外，因为焦炭价格回升，焦企原料煤采购积极性也会持续好转，原料将再度由去库存转向补库存，这将进一步导致炼焦煤需求好转。

综合以上分析，如果短期市场各方面均延续目前状态，在4月份积累的库存经过短暂消化后，后期炼焦煤供需将会再度出现偏紧，国内炼焦煤价格反弹回升可期。