2018年电力迎峰度夏已经到来，从6月15日-9月23日共为期100天。据CCTD中国煤炭市场网监测数据，截至6月29日，沿海六大电厂6月平均日耗69.03万吨，环比减少3.17万吨/天，降幅4.39%。回顾5月全社会用电量，工业用电需求明显增加，气温偏高带动全社会用电量同比增长11.4%。分产业看，第二产业用电量4031亿千瓦时，同比增长10.9%；城乡居民生活用电量642亿千瓦时，同比增长10.3%。第二产业对用电量增长贡献度为69.6%，居民用电对用电量增长仅10.5%。由此可见，强降雨天气下，居民用电负荷降低并非6月电厂耗煤减少的唯一原因。耗煤需求下滑背后还隐藏着两大因素——经济增速放缓及水电出力同比增加。在需求回落和国家调控下，市场参与热情降温，将进一步导致旺季电煤行情不及去年。

一、用电量或与制造业增速同步放缓

一是国家防范金融风险调控力度加大，货币政策收紧，民间融资难度提升。同时，财政部门加大地方性债务风险防范力度，全国基建投资增速放缓。二是房地产泡沫化积累的社会矛盾已过多过重。居民房贷比重过高限制居民消费，尤其是购房消费能力增长。下半年房地产投资或将进一步收紧，近期棚户区改造暂停，传闻将进一步利空房地产市场。

7月，在经济基本面下行压力加大，以及中美贸易互相加征关税的刺激下，制造业投资增速或将出现放缓，全社会用电量将很难再保持2017年7月全社会用电量同比9.8%的高速增长，尤其是第二产业用电量。

二、发电结构调整，火电增长受限

数据显示，今年1-5月风力发电量累计1484.2亿千瓦时，同比增长达24.8%；太阳能发电量346.6亿千瓦时，同比增长26.3%，均高于全社会发电量，累计增速8.5%。新能源方面，仅水电同比增速低于全社会发电量，为2.7%。但5月水电发电量增长明显提速，达到9.8%，水电出力同比继续增长。同时，国家鼓励迎峰度夏期间，发电量高速增长，新能源满发满供，供电结构调整也使得火力发电增长空间受限，电煤需求在旺季更旺存在一定难度。

三、提前透支旺市行情，看涨热情消退2017年5月，动力煤价格方才触底。而今年5月动力煤价格却提前涨至高位，在需求回落和国家调控下，市场参与热情降温，看涨情绪理性回落。煤矿安全生产检查7月结束，煤炭供应能力进一步提升，电煤进口政策放开，沿海及沿江省份电厂补库情况较好，用煤短缺的恐慌情绪良好释放。近期，电煤集中供应，内陆省份电厂库存也得到较好补充，目前电厂库存可用天数维持在20天左右，供需紧张形势暂缓，电煤价格上涨对需求高位增长的依赖加剧。

综上，房地产和建投资增速放缓或将导致7月份制造业增长出现下行预期，工业用电量增速将环比回落，经济增长对电煤消费的带动作用减弱。加之水电出力增长挤压火电，若高温天气对电煤需求的拉动作用不及制造业增速放缓引发的工业用电耗煤需求回落，迎峰度夏期间电煤需求不温不火的可能性仍然存在，出现旺季更旺难度不小，预计今年电煤旺季行情将较去年逊色不少。