供给仍保持高位

近日国家统计局发布10月原煤产量数据30513.1万吨，与上月30601万吨基本持平，较2016、2017年同比则增长了2200万吨还多；进口量2307.9万吨，环比减少205.8万吨，仍保持在较高水平，并未如市场预期的那样大幅下降。市场整体的供给量保持在3.28亿吨左右。

需求持续低迷

10月31日中央政治局经济工作会议提出了“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大”。从PMI和工业生产指数及三季度GDP6.5%的增速来看，宏观经济数据均有所放缓。沿海六大电的日耗较去年同期也出现了一定降幅。
10月火电发电量3629.4亿kwh，对应折算的单月耗煤量较上月下降约1300万吨。
数据显示10月煤炭整体供需关系较9月出现大幅改善后继续好转，进入供大于求局面，将影响今年剩余时间煤价仍将维持承压下行的趋势。

对比2015年同期数据，2015年在全年整体供给较充分的情况下，9-10月供需差值到了正值最大，煤价在11-12月降至年内最低约350元/吨；

2016年同期数据，在全年供给偏紧的情况下，9月供给紧张情况大幅缓解，10、11月差值进入正值区间，煤价在11月中旬后开始下降至当年年底；

2017年同期数据，在全年供需紧平衡的情况下，9-10月份供需差值转为正值，煤价从10月下旬开始下降，至11月底降幅约50元/吨。

后续供需分析

从近期产地的各种检查、限产情况来看，10月的产量数据可能已经超出了国家调控的预期，后两月可能会通过限制产量、限制进口的方式加以调节，让宏观供需数据更趋于平衡。

但从以往数据看，11、12月均是煤炭产量的高峰期，即便不再增长，降低的幅度也不会很大，乐观估计仍能保持3亿吨左右的产量；

需求上，11月预计新能源总发电量将超过600亿kwh，其中风电出力增加约50亿kwh。

11月水电受枯水期影响，预计发电量为900-950亿kwh，降幅约为150kwh左右。

总体来讲11月非火电的出力下降，火电受进入供暖季影响，日耗指标继续回暖，预计11月火力发电量继续保持温和增长，全月火力发电量在3900亿kwh水平。

从供给角度看，即使进口量下降到1500万吨，11月的煤炭整体供需也能基本保持平衡，不会出现供不应求大幅上涨的情况。

10月其他主要非火电耗煤行业中，水泥行业产量同比增长13.1%（主要由基建投资带动），可能会带来后续对市场煤的采购需求，减缓下跌幅度或短期内提振CCI指数。而从11月中旬的价格指数看，下月市场主要供应商的月度长协价将掉头下跌，带动市场价格继续回归供需关系所体现的合理价格区间内。