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| 高频数据显示煤炭需求“韧性” |
| 来源：中国(太原)煤炭交易中心 时间：2019/4/11 |
3月底开始，市场对行业供需预期出现修正。全国安全生产监管的强化再度提升了供给收缩预期，而需求端的平稳表现也好于市场预期，供需预期的双向修正利好煤价预期改善。虽然进入4月份以后产地将迎来新一波安全检查，且部分区域煤管票限制严格，但因下游用户采购积极性暂无好转，预计短期之内煤价将继续弱势运行。
▍边际供给虽然有所放松，但整体产量依然低于预期。
年初“矿难”引发陕北地区全面的供给收缩，一季度减少了全国煤炭产量3.5～4%。“两会”后虽然大部分煤矿都已正常生产，供给收缩最紧张的时期已过，但近期全国安全生产监管的强化再度提升了供给收缩预期，持续的安全检查预计将普遍抑制煤炭超产现象，对全国长期产量或有1~1.5%的影响。供给收缩的短期效应接近尾声，但长期影响依然存在。
▍宏观数据回升，高频数据显示煤炭需求“韧性”。
由于去年前两月基数较高，市场普遍预期今年一季度煤耗同比会显著下滑，不过目前高频数据显示，年初以来电厂耗煤同比基本持平，沿海六大电厂在水电出力增加等因素影响下也并未出现显著下滑，显示需求并不弱。
目前预期看，地产投资增速由于竣工节奏加快也能维持高位，将支撑焦煤、焦炭需求。基于目前的数据，煤炭需求显示出较强的“韧性”，虽然还没有出现明显的“弹性”，但市场前期对煤炭需求的悲观预期正逐步得到修正。
▍煤价中枢预期提升，2019年业绩增长公司预期增多。
根据目前的需求预期，市场对2019年动力煤价的预期由下跌5～8%提升至下跌3%以内，焦煤、焦炭由于供给几乎没有弹性，价格有望继续维持高位。由于长协及定价习惯的等原因，预计销售均价变化不大，盈利能力稳定性提升，再加上未来资产减值规模的缩小，煤炭行业2019年盈利改善的预期在提升。加上安全及环保力度正在加大，令产能释放有限，预料煤价格将在中高位震荡运行，但仍处于570元至630元人民币的绿色合理区间，而上半年的价格亦会低过下半年，相信第四季度由于供暖，一般都是高点。
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