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| 动力煤：进口OR内贸是个问题 |
| 来源：中国(太原)煤炭交易中心 时间：2019/5/15 |
目前动力煤的内外价差足以吸引企业积极采购进口煤，关键在于进口限制是否解除。市场预计未来澳洲煤通关限制可能有所松动，因此对内贸煤的观望情绪加重。
尽管在大秦线4月检修期间，动力煤需求疲软令港口库存意外增加，但是主产区动力煤产量释放继续受到环保、安监、煤管票等因素的掣肘，使得产地煤价保持坚挺，因此沿海动力煤价格仅小幅回落，而贴水于现货的动力煤期货则偏强振荡。
产地煤价坚挺，市场高位运行
近日，国家发改委印发2019年煤炭化解过剩产能工作要点，阐明煤炭行业将全面转入结构性去产能、系统性优产能新阶段。事实上，从2018年开始煤炭行业的去产能工作就已经不再是单纯地追求产能去化，而是强调“优胜劣汰”，加快煤炭产能置换。数据显示，全国证照齐全的煤炭总产能逐渐增多，只有煤矿数量继续减少；今年，有关部门又批复了蒙东、陕北、山西、甘肃、新疆等多个地区大型煤矿的改扩建或新建项目。截至2019年3月全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长17.3%，增速较1—2月大幅提高16.5个百分点，表明煤炭业的投资建设活动火热，预计未来几年将陆续有新增产能投产。
然而，产能扩张并不等同于产量增长。一方面，合法合规煤矿的开工率受到环保、安监、煤管票等诸多因素的掣肘，实际产出受限；另一方面，过去一部分煤炭产量来自不在统计范围内的小煤矿，如今这部分落后产能已被淘汰。因此，目前产地多数煤矿即产即销，无库存压力，坑口5500大卡煤价在过去一个月的消费淡季里逆势上涨10—30元/吨不等。近期，环保检查力度加大，预计产地煤价仍将居高不下。
港口库存累增，进口内贸博弈
尽管产地煤价坚挺，但是过去一个月，港口5500大卡煤价还是在下游需求疲软的拖累下小幅下跌了10元/吨左右。“一涨一跌”导致内贸煤到港成本与销售价格严重倒挂，抑制了贸易商向港口发运的积极性，无奈的是下游拉运更加不积极，所以北方港口煤炭库存意外地缓慢累增，进而对港口煤价构成压力。
4月6—30日，大秦线开展了为期25天的春季集中检修。检修期间，大秦线日发运量仅105万—110万吨，秦皇岛港的日均煤炭铁路调入量降至50万吨左右，但是秦皇岛港的煤炭库存却几乎稳定在630万±10万吨左右波动，与往年同期的季节性下降规律明显不符。检修结束后，秦皇岛港煤炭库存更是出现向上加速的势头，截至5月13日，库存660.5万吨，远高于往年同期。
下游拉运不积极的原因之一是淡季电厂日耗偏低，之二可能是进口煤数量回升。数据显示，4月下旬至五一假期，沿海地区六大电厂日均耗煤量大幅降至60万吨以下，接近过去五年同期最低水平；五一小长假结束后，日耗恢复情况也比预期缓慢。这可能与南方水电发电量提前增长有关。3月全国水电发电量同比增长22%，而火电发电量仅同比增长1%。4月以来全国降雨天气偏多，预计水电发电量将维持高速增长。
4月我国煤炭进口量回升至2529.9万吨，环比增长7.7%，同比增长13.5%。1—4月我国累计进口煤炭9992.6万吨，与1—3月相比，累计增速由负转正。目前的内外价差足以吸引企业积极采购进口煤，关键在于进口限制是否解除。市场预计未来澳洲煤通关限制可能有所松动，因此对内贸煤的观望情绪加重。
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