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| 动力煤：低贸易库存涨价预期加速兑现 火热行情持续几时 |
| 来源：国投安信期货 时间：2020/2/4 |
春节后首个交易日，国内风险资产受疫情因素影响普遍下跌，而动力煤05合约低开后迅速减仓拉涨，日内高点580元/吨几近涨停，随后虽部分回吐涨幅，但仍录得11元/吨(2.01%)的单日涨幅报收557.2元/吨，上涨幅度接近避险资产黄金。
2019年12月19日我们发布能源年度策略报告《跌势驱缓，守望春来》，并在此后反复提示“动力煤中下游库存已同比偏低，在无18年初保供、保发运政策的影响下，预估一季度煤价下行空间有限，2-3月有望迎来被动去库存、主动补库存的小周期涨价行情，关注盘面回调后的多单布局机会”，目前来看这一预期在疫情瞬间制约煤矿复工复产及贸易流后加速兑现。
与2003年SARS相比，本次新冠病毒除呈现出传染性偏强、致死率偏低的病毒本身特性差异之外，其爆发时间亦明显早于非典疫情。2002年11月16日广东佛山已发现首个非典病例，但疫情全面升级始于03年4月，彼时春节返工潮已经结束。而本次新冠病毒疫情的全面爆发始于春节假期，对节后煤炭行业上下游返工复产均产生较大影响，动力煤市场供需双弱的春节效应大概率延续。
主产区复产复运遇阻，进口煤影响相对有限
2003年正处煤炭产能扩张期，且SARS疫情全面升级之前煤矿工人已完成返岗复工，当年煤炭生产和供应基本未受到疫情影响，仅4月原煤产量同比增速回落2个百分点至14.9%，总体仍处高速增产水平。因到港发运利润持续倒挂，春节前港口调入量偏低的矛盾便已存在，目前来看这一情况在春节期间并无改观，主产区已先后发布节后煤矿复工复产工作暂时停止的通知，且在产煤矿以供应本地企业和集运站为主，汽运外销暂时受限。春节期间呼铁局每日批车数稳定在10个大列之内，且近5日请批车数均未超过5列，除夕以来北方三港日均调入量81.9万吨，较去年春节期间降34.6万吨(29.7%)，返矿工人2周医学观察结束前这一低位调入量难有改善。
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