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| “被危机”的石油市场 |
| 时间：2010/4/13 |
也许，没有什么市场的复杂性能与石油市场相比，它变幻莫测，此一时彼一时，总是牵动着人们的神经。
时针转回2008年7月，国际油价达到每桶147.27美元，到2008年底却下跌到31.27美元。一年多后的今天，油价又涨回到了80美元，其疯狂程度几乎可与20世纪70年代所谓的第一、第二次石油危机时的油价表现相“媲美”。所以，不得不让人去重新审视这个疯狂的市场。
石油市场从来都是在曲折中发展的。第二次世界大战结束后，美国曾先后发生14次经济衰退，而每次衰退造成的危机又全都施加给了世界其他主要的经济体。此间，世界石油市场也曾发生过15次程度不同的供给中断事件。其中，4次石油供给中断事件又正好紧跟在美国当时的经济危机之后。而其余的11次供给中断事件，不论是否引起了国际油价的巨幅波动，哪怕是伊拉克1990年入侵科威特引起供给中断和油价暴涨71%，只要事件没与美国经济危机相重叠，都不会引起国际石油市场的过分担忧和紧张。
同时，我们也可以看到，1970年至1971年的供给中断与美国的经济危机发生了重叠，但因油价没有什么变化，也没有引起市场的躁动。只有1973年的第四次中东战争和其后的两伊战争时期的供给中断和油价暴涨引起了西方社会的高度关注。世人不仅将这两次石油市场的动荡命名为第一次、第二次石油危机，而且将当时的全球经济危机归罪于中东产油国，归罪于石油供给的中断和油价的暴涨。
众所周知，货币是现代经济运行的血液，是处于流通中的纸币、铸币、信用货币等现实货币的通称，因此，又被称为通货。而通货能否保持稳定，就取决于纸币发行的总量能否与流通中的货币实际需要量相适应。在现实经济运行中，每当货币供给大于货币实际需求，即现实购买力大于产出供给时，就会导致货币贬值，从而引起一段时间内物价持续且普遍上涨的现象，这就是纸币流通条件下的通货膨胀。当问题严重时，就会激发经济危机。因此，通货膨胀是货币供给率高于经济规模增长所造成的，而经济危机正是货币异常供给的直接结果。
二战结束前，为了争夺和巩固美元的全球霸权地位，美国选择以相对稳定的黄金作为美元纸币的锚碇，并维持美国和世界经济增长对美元纸币的需求，使经济增长与流通货币供给增量间保持高度的正相关性。
值得注意的是，朝鲜战争和其后的越南战争导致美国军费开支大幅增加，同时，贸易赤字的不断积累也使美国面临巨大压力，美国不得不对其货币政策进行调整，由债权人的货币哲学向债务人的货币哲学转变。随着财政、贸易双赤字的不断扩大，美国逐渐弱化了黄金的作用，并通过各种金融工具将超量印刷的美元纸币输向全球。这不仅直接稀释了美元的购买力，而且压低了虚拟资本的美元标价，最重要的是冲销了美国自身原有负债的真实价值，形成了对债权人财富无情洗劫的事实。这一手段也成为美国各届政府调控财政风险、降低负债实际价值的一致选择。
美国对货币进行了几个层次的分类：狭义货币M1是流通中的现金和支票存款的总和；广义货币M2是M1和储蓄存款之和；另外还有M3，它是M2和其他短期流动资产的总和。对二战至今美国各个层次的货币量与经济运行的轨迹进行分析，可以看出，它们之间有极高的正相关性，特别是M2与GDP之间存在着约1.5的弹性关系，即每增加1%的M2就可推动约1.5%的美国经济增长。与此同时，每增加1%的M3却仅能拉动1%的经济增长。看似低效运行的M3，实际上却已经悄无声息地将巨额的流动资金输送到了全球货币市场。
自从废除了布雷顿森林体系，黄金与美元就再次被美国政府给“脱了钩”。而在没有了货币锚碇——黄金的约束下，美国走上了狂印美元纸币进行贬值的“不归”之路。每当美国需要刺激国内经济增长而放出货币，或是为了抑制国内通货膨胀而收紧货币供给时，就可以采取以下一系列措施：微调联邦基金利率；炒作贵金属、石油、粮食等大宗商品期货；或是对各国货币市场进行利差、汇差套利炒作。这些都可能引起全球市场的动荡，在造成美国国内经济大起大落的同时，也将全球经济不断地引向“衰退—复苏”的恶性循环之中。这就势必会影响其他国家经济的运行安全，而这种循环正是美国获得全球财富的最佳时机和策略。
回顾历次石油危机爆发前后，可以看出，无论是所谓的第一次石油危机，还是第二次石油危机和可以与其比肩的2008年国际油价的暴涨暴跌事件，都显示出一些相似的特点。在它们发生之前的半年至一年的时间里，都发生了美国国内因货币超发引起的金融危机和由此引发的全球经济危机。所以，石油市场只是“被危机者”，而不是危机的发源地。
因此，只要美元币值不能稳定下来，国际石油市场就会继续反复地“被危机”。而从眼下全球竞争性货币超发的情况看，美元标价的国际油价还应有10%~20%的增加，这样才能体现美元的真实购买力。（作者：冯跃威 单位：中国石油基金论坛）
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