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| 央行数据：4月末社会融资规模存量同比增长8.7％ |
| 来源：中国基金报 作者：记者 张玲 时间：2025/5/15 |
5月14日，央行数据显示，4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量(M2)同比增长8%，增速均较上月明显加快;人民币各项贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后超过8%。
业内专家指出，总体来看，金融总量增长既“稳”又“实”，体现了适度宽松的货币政策取向。近年来国内货币政策的特征表明，央行支持性的货币政策立场是一贯坚定的，对实体经济的支持是持续有力的。近日，中美经贸会谈发表联合声明，释放出积极信号，外部环境如果出现有利转变，适度宽松货币政策将会更快见效，对经济的支持作用也会更为明显。
核心数据速览——
一、4月末，广义货币(M2)余额为325.17万亿元，同比增长8%;狭义货币(M1)余额为109.14万亿元，同比增长1.5%。
二、前4个月人民币贷款增加10.06万亿元。
三、前4个月，社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。
四、4月末，社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%。
社会融资规模增速有所抬升
4月当月，社会融资规模新增1.16万亿元，比去年同期多约1.22万亿元，增速较上月提升0.3个百分点，对实体经济的支持力度有所加大。
业内专家指出，政府债券发行加快是最主要的拉动因素。
今年政府债券发行明显加快，1～4月政府债券净融资超过5万亿元，同比增加约3.6万亿元。其中，4月启动超长期特别国债、注资特别国债发行，加上地方政府特殊再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，同比多约1.1万亿元，上拉社融增速大约0.3个百分点。
“今年财政支持力度大、发债节奏快，支持扩内需、宽信用，对社融形成有力支撑。”专家分析称，今年财政预算赤字率提高至4%，计划新增国债、特别国债、地方专项债等政府债券近12万亿元，规模创历史新高。发行节奏上，年初以来国债、地方专项债的发行进度也明显快于往年，用于化债的2万亿元特殊再融资专项债发行了约70%。
专家表示，近期财政部启动了支持“两新”“两重”的1.3万亿元特别国债，预计后续特别国债的发行将保持较快速度，促进拉动需求，提振社会信心，对社融形成有力支撑。“今年以来宏观政策效果较好，财政政策力度加大、节奏前移是重要因素，与货币政策形成更强合力，推动经济实现良好开局。”
此外，企业债券发行也有增加。专家认为，4月债券收益率较上月有所走低，企业抓住有利条件，加大债券融资力度，推动降低整体融资成本。4月，企业债净融资约1900亿元，同比增加约200亿元。
M2增长明显提速
数据显示，4月末，M2余额同比增长8%，比上月末高1.0个百分点，比上年同期高0.8个百分点。M2增长明显提速。
业内专家分析，首先，在上年低基数效应作用下，今年4月末M2增速出现提升。其次，在去年较大力度的金融数据“挤水分”后，相当一部分虚增的、不规范的存贷款被压缩，金融总量数据增长更稳、更实。最后，今年以来，存款向理财分流的情况明显减少，部分资金从理财回流到存款账户。
央行数据显示，4月，存款减少约8700亿元，同比少减约3万亿元，对M2增速上拉影响约1个百分点。还原去年基数的特殊因素影响，4月末M2增速保持相对平稳的增长水平。
专家认为，拉长时间看，我国广义货币M2增速总体保持在7%以上，持续高于名义经济增速。但短期看，M2增速受到市场运行、经济主体行为等因素影响，出现一定的暂时性波动。
“将M2增速作为货币政策的观测性指标，有其内在合理性。随着金融深化和经济结构转型，市场研究表明货币总量与经济增长的相关性在减弱，主要发达经济体也都经历过逐步淡化并放弃盯住总量指标的过程。”专家称。
信贷仍保持较快增长
数据显示，今年前4个月，人民币贷款增加10.06万亿元;4月末，人民币各项贷款余额为265.7万亿元，同比增长7.2%。
业内专家指出，还原地方债务置换影响后，信贷增速保持较高水平。4月末，人民币贷款增速仍明显高于名义经济增速。
“还原地方债务置换影响后，贷款支持力度实际上比统计数据还要更高。去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿，今年1～4月又发行近1.6万亿元，市场调研初步估算，对应置换的贷款约有2.1万亿元，还原后4月末人民币贷款增速维持在8%以上。”专家称。
专家认为，地方债务置换不影响金融支持实体经济力度，而且利好经济长远发展。地方政府发行专项债置换隐性债务相关贷款，统计上会下拉信贷增速，但实质上只是将金融体系对实体经济的支持方式由贷款转变为债券，不影响金融支持力度。
从长远看，地方债务置换有利于减轻地方化债压力，让地方卸下包袱、轻装上阵，畅通资金链条，将原本用来化债的资源，用于促发展、惠民生、支持投资消费等。同时还有助于提高金融资产质量，防范化解金融风险。
此外，由于当前外贸不确定性依然存在，地方债务置换工作持续推进，加上5月是传统的信贷“小月”，有业内人士预计有效信贷需求仍受影响。
专家普遍认为，5月人民银行、金融监管总局、证监会联合推出的一揽子金融政策措施，有效提振了市场信心，对实体经济有效需求恢复起到积极作用。综合来看，未来一段时期，金融总量仍有望保持平稳增长。
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