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| 5月价格重心下探，6月或维稳? |
| 来源：今日智库 作者：今日智库 张宇凯 时间：2025/6/5 |
5月国内动力煤市场整体以跌为主，至月底附近随供应收缩价格止跌;展望6月，迎峰度夏需求支撑力度将有改善，但考虑到各环节库存都处于整体高位，预计煤价波动空间整体有限。
淡季效应明显
5月正值国内传统需求淡季，下游用户多观望情绪浓郁，采购需求有限。电力行业方面，气温适宜，居民用电需求处于年内淡季，同时部分电厂继续开展机组轮修工作，电厂日耗整体提升不足。非电行业方面，水泥价格持续下行，利润表现欠佳，且局部地区继续开展错峰生产工作，用煤需求有限且连续性较差;仅维持刚需跟进，需求放量不足。整体来看，需求表现疲软，对煤价形成较强压制。
各环节库存高位
消耗淡季背景下，高位社会库存也难以消化，尤其环渤海港口煤炭库存屡创历史新高，更对市场情绪形成较强打击。截至5月31日，5月环渤海港月均煤炭库存在3196.5万吨，较4月平均水平增加100.8万吨，增幅在3.26%，5月12日达到本月顶峰的3316.3万吨。本月中上旬港口持续累库加重市场悲观情绪;下旬在港口疏港力度加强、控制产地装车等控制下，集港资源减少，港口库存逐步下滑，但去库偏缓难以修复市场情绪。除港口外，终端电厂库存也多在高位，沿海电厂库存可用天数多持续保持在20天附近，部分内陆电厂库存可用天数则可达到50天以上，并有库存顶仓现象，明显加重市场悲观情绪。
6月供需关系略有改善
6月随需求向传统旺季过渡，动力煤市场供需关系或有改善，但预计煤价上下波动空间有限。供应方面，多数继续保持平稳生产，前期煤价持续下行后部分民营煤矿有亏损压力，存在主动停减产以缓解压力现象，预计供应过剩压力将有缓解。需求方面，前半段部分用户经5月底附近集中采购，且月初供应存改善预期，下游保持观望可能性较强;后半段随气温升高，尤其中下旬随高温天气增加，居民用电负荷将有提升，下游需求端支撑力度将有改善，但高位库存和水力等新能源发电也将抑制采购需求释放。整体来看，预计6月国内动力煤市场将继续呈现供需偏宽松格局，煤价将偏弱运行，但降幅预计有所收窄。 |
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