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| 国投折价20%二度出售抽水蓄能电站股权 |
| 时间：2010/11/23 |
“这次卖不出去，降价再卖。”11月22日，一位熟悉国家开发投资公司（下简称“国投”）的人士称国投对转让旗下仅有的两个抽水蓄能电站股权的决定很坚决。
在上海联合产权交易所，国投旗下国投资产管理公司对广东蓄能发电有限公司（以下称“广东蓄能”）和惠州蓄能发电有限公司（以下称“惠州蓄能”）各23%股权进行二度挂牌出售，挂牌价格合计7.6亿元。
“这是一次战略性退出。”上述熟悉国投的人士称，虽然电力是国投的核心业务，但发展受限的抽水蓄能不在其中。
“不正确的认识和政策阻碍了抽水蓄能电站的发展。”中国水力发电工程学会电网调峰与抽水蓄能专业委员会秘书长郝荣国向本报记者表示，中国抽水蓄能电站占整个电力比重过低，迫切需要大力发展。
转让股权
“即使原有股东有意向收购，挂牌的程序也必须走。”据前述熟悉国投的人士介绍，目前南方电网和中广核均未表示放弃优先购买权，“如果进行协调申报，流程太过复杂，因此进行挂牌出售”。
据上海联合产权交易所的公告，广东蓄能和惠州蓄能均由南方电网公司、国投资产管理公司和中广核能源开发有限责任公司三方持股，分别持有54%、23%、23%的股权。
公共资料显示，广东蓄能是当今世界装机容量最大的抽水蓄能电站，总装机容量240万千瓦，工程全部投资近61亿元。
广东蓄能建成后发电能力一半租给了南方电网和中国广东核电集团，一半租给了香港中华电力有限公司。其调峰填谷有效地保证了香港中华电力公司、大亚湾核电站和南方电网的稳定运行。
截至2009年底，广东蓄能总资产约为30.1亿，年营收为7.3亿，净利润为1.2亿，国投所持有的广东蓄能股权挂牌价为4.964亿，相对于6.12亿的评估价，有近20%的折让。
惠州蓄能还处建设时期，计划于2011年10月全部建成发电，整体投资估算在75亿元左右，装机容量与广东蓄能相当，为240万千瓦，是目前南方电网公司唯一在建的调峰调频电源项目。
惠州蓄能工程静态总投资约70亿元，动态总投资约81亿元。截至2009年12月底，惠州蓄能公司总资产54.68亿，负债40.57亿，年营收0.8亿，净亏损0.76亿。国投所持有的惠州蓄能股权挂牌价为2.64亿，相对于3.25亿的评估价，也有近20%的折让。
据公开资料了解，抽水蓄能电站一般为向电网收取容量租赁费的方式运营。在租赁模式下，抽水蓄能电站不受水量、电网发电量、宏观经济等因素的影响，收入较为稳定。
根据挂牌公告，广东蓄能与惠州蓄能股权转让均不接受联合受让，且受让方限定为国有或国有控股企业，且主营业务为电力行业。
据前述熟悉国投的人士介绍，广东蓄能已处于成熟运营期，而惠州蓄能还处在建设期，因此一个赢利一个亏损，“由于惠州蓄能是国家核定的项目，已获得固定的租赁费，因此赢利前景不是问题”。
转让赢利项目
“没有控股，所以并没有列入主业之中。”据上述熟悉国投的人士介绍，由于国投只拥有广东蓄能和惠州蓄能各23%的股权，只是参股，因此两电站并未计入国投的电力核心业务。
据国投官网介绍，国投作为国有重要骨干企业之一，旗下形成实业、金融服务业、国有资产经营“三足鼎立”的业务框架，而实业重点投向电力、煤炭、港航、化肥等基础性、资源性产业及高科技产业。
事实上，国投被业界称为国内电力四小豪门之一，截至2009年底，国投电力总装机容量达到2589万千瓦，其中：水电装机1196万千瓦；火电装机1872万千瓦；风电装机4.5万千瓦。
电力作为国投的主业，为何选择放弃旗下抽水蓄能电站股权？
“抽水蓄能与一般的发电项目不一样，抽水蓄能主要进行调峰，此两项目是为南方电网进行配套，其发展也受到限制。”前述熟悉国投的人士称，虽然国投把电力作为核心业务，但抽水蓄能并不是电力业务发展的方向之一。
公开资料显示，上述两抽水蓄能电站项目最早于2008年10月挂牌，北京产权交易所发布国投公告称，拟转让所持广东蓄能23%股权（当时惠州蓄能为广东蓄能旗下企业），挂牌价格为9.42亿。相对于此次7.6亿的挂牌价，有约20%的下降。
“之前一直没有合适的受让者。”前述熟悉国投的人士称，国投已经下定决心把这两家股权卖掉，“这次卖不成，下次再降再卖”。
“台下肯定是有过沟通的。”上述熟悉国投的人士透露，就广东蓄能和惠州蓄能的股权转让，国投曾与南方电网及中广核进行过协商，但没法达成一致，不过“对方显然不想放弃收购的机会”。
抽水蓄能之困
种种迹象显示，原有股东想要一个好价格，鉴于抽水蓄能电站的尴尬处境，南方电网或能实现目的。
郝荣国介绍，由于认识及政策的局限，我国抽水蓄能电站发展远远落后整体电力的发展。郝介绍，到2009年底，全国电力总装机为8.74亿千瓦，抽水蓄能装机规模应达到5000万千瓦左右。但现在全国投产、在建和已经核准待建的总规模还不到3000万千瓦。“无论是社会经济发展、电网安全运行还是整个电力系统运行最经济的角度来看，都迫切需要提高抽水蓄能电站的比重”。
中国水电工程顾问集团公司副总经理王民浩在电力“十二五”规划讨论会上指出，根据“十二五”能源规划，中国抽水蓄能电站2020年规划装机目标将大幅提升，原计划约为5000万千瓦，实际上有望提升到1亿千瓦。
但令人尴尬的是，按“十一五”规划，中国2010年应实现抽水蓄能2000万千瓦，但王民浩预计2010年我国实际能够投运抽水蓄能电站仅为1900万千瓦。
据郝荣国介绍，由于抽水蓄能电站在抽水发电过程存在能源转化问题，即抽水用4度但只能发3度电，而在现有政策环境下，在电力系统中4度低谷时的弃电和3度高峰时的紧缺电之间的经济价值转化不被电价政策所认可，因此抽水蓄能电站经济性很差。
事实上，广东蓄能与惠州蓄能是通过南方电网的租赁费来获得发展支撑，否则也难免会陷入“抽水蓄能建一个赔一个”的困境。
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