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| 煤炭运价稳步上涨 交投活跃 |
| 时间：2012/3/20 |
上周国内炼焦煤价格走势平稳，在下游陆续开工和投产的刺激带动下，国内动力煤港口价和坑口价双双上涨，而秦皇岛库存在前期下降之后有所回升。
大秦线铁路春季检修时间已经基本确定，将于4月3日至27日展开，为期25天，每天3小时。在此期间，预计大秦线煤炭将减少运输量30万吨，其中运往港口方向每天减少22-25万吨，我们预计未来几周，秦皇岛库存将有所减少。
从目前的沿海煤炭运价来看，保持着稳步回升的态势，3月12日由秦皇岛到上海航线4万吨至5万吨船舶的煤炭平均运价为39.4元/吨，比3月5日每吨上涨2.8元/吨，秦皇岛到广州航线5万吨至6万吨船舶的运价为47.1元/吨，比3月5日每吨上涨4.9元/吨。运价的上涨反映出市场交投又重现活跃，出现回暖迹象。尽管目前仍处在限价大背景下，但是煤炭价格已经跌至红线之内，需求旺季来临触发了刚性需求的迸发，二季度下游行业逐步进入旺季，我们认为煤炭价格将逐步走出低迷。
经历了近3个月的上涨之后，煤炭股平均涨幅高达近30%，此轮行情是由市场流动性改善和其强周期性所推升的。从市场价格来看，二季度煤炭价格仍能维持上涨，但受制于限价因素，涨幅受限；从估值角度来看，目前煤炭行业市盈率为14.34，无论是从相对估值还是绝对估值来看，估值优势已经有所减弱；从政策效应来看，未来限价政策取消的利好效应难敌资源税改革从价征收的利空效应，因此我们认为二季度煤炭板块整体出现类似于一季度的超额收益的可能性不是很大。
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