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| 油价不会暴跌的七理由 |
| 时间：2013/5/7 |
现在美国正处于一轮奇迹般的石油供应激增态势之中，过去一年来美国国内石油日产量飙升了100多万桶，达到几十年来的最高水平。目前美国的石油日产量为650万桶，在全球位居第三，仅次于沙特阿拉伯和俄罗斯（这两个国家的石油日产量都大约为980万桶）。而且这种增长态势还没有显示出有任何放缓的迹象。
加上伊拉克石油产业缓慢而稳定的复苏，再加上在美国日臻完善的页岩压裂开采技术有可能出口到诸如中国和俄罗斯等国家，未来几年内全球的石油需求看来将很容易得到满足。
也难怪近几个月来油价持续下跌，西得州轻质低硫原油（WTI）的价格目前为每桶93美元，而布伦特原油价格从2月份每桶116美元的最高价位下跌至每桶103美元。油价接下来会上涨还是会下跌呢？
桑福德伯恩斯坦公司（Sanford Bernstein）分析师奥斯瓦尔德·克林特（Oswald Clint）和罗伯·维斯特（Rob West）虽然不是相当看好油价上涨，但都认为有七个很好的理由来证明油价不会持续暴跌。
1.成熟油田产量持续下滑
人们普遍持有的看法是，成熟油田的产量每年下滑5%至10%，随着时间的推移而慢慢衰竭，但不会彻底衰竭到一点儿产量都没有的地步。这两位伯恩斯坦分析师今年早些时候对3,100块油田进行的一项研究驳斥了这种错误的看法。他们发现，一些油田的产量下降得更快。比如，墨西哥湾地区油田的年产量下滑幅度为23%，北海地区油田的年产量下滑幅度约为10%。俄罗斯油田略好一些，其年产量下滑幅度为3.5%。即便全球油田年产量的平均下滑幅度仅为5%，这也意味着该产业需要每两年开发出一个新的沙特阿拉伯，才能保持石油年产量不变。
2.驾车者对汽油价格敏感
美国能源部和联邦公路管理局公布的数据显示，美国驾车者的驾车里程数与汽油价格的上涨呈现反比关系：由于2008年年初汽油价格上涨25%，驾车里程数下滑了约3.5%。当2009年经济衰退期间汽油价格下跌35%时，驾车里程数同比增长了2%。美国道路上还没有足够的新普锐斯或特斯拉电动汽车来改变这个关系——如果汽油价格下跌，那么对汽油的需求就会增加。
3.欧洲进口
尽管市场疲软，但我们可以预计欧洲炼油商会在油价下跌时购买更多的石油。去年，当油价下跌时，他们就是这样做的，将每日购买量增加120万桶。此外，目前欧洲的原油库存量与五年平均水平相比也少了约1,000万桶，因此，欧洲的石油进口商很可能会在油价下跌时购买石油。
4.中国的石油库存
这两位伯恩斯坦分析师指出，2012年中国加快了逐步建立其石油库存的步伐，继2011年增加了1.4亿桶石油库存之后，在2012年进一步增加了2.4亿桶石油库存。当今年2月份油价达到最高价位时，中国将其石油进口量削减至五个月来的最低水平，这表明如果油价下跌的话，他们会加快增加石油库存的步伐。
5.边际成本持续攀升
尽管美国的石油供应出现巨幅增长，但石油开采成本正在以前所未有的速度攀升。伯恩斯坦估计，石油开采的边际成本从2011年的每桶89美元攀升至2012年的114美元。美国约有95%的石油产量的边际成本为每桶71美元。边际成本的计算部分涉及诸如折旧等非现金开支，但从较长时期来看，如果边际生产成本高于原油市场价格的话，那么这家石油开采公司将无法生存下去。
6.美国的低产井
首先退出石油生产的将会是低产井。这些都是日产量不到15桶的边际油井。但美国有许多边际油井，当油价较高时，这些边际油井的日产量足以达到100万桶。低产井的开采成本往往很高，因为他们除了石油之外，往往还会开采出大量的水，而处理并且去掉这些水的成本会相当昂贵，尤其是如果你不具备规模经济优势的话。在油价低于每桶90美元的情况下，这些低产井大多变得没有经济效益。
7.欧佩克
这个卡特尔组织已规定石油日产量不超过3,000万桶的上限。但各成员国如今的石油日产量总和更趋向于3,040万桶。欧佩克国家需要油价处于每桶90美元至100美元才能平衡他们的预算、让他们的公民对政府开支感到满意。为了让油价回升，他们将坚持这个配额。沙特已经证明，就石油减产而言，他们会严格自律。在2009年油价大幅下跌时，他们就曾经把石油日产量缩减了150万桶。此外，当油价低企时，他们还往往会减少石油出口，把石油留在国内。
总体而言，这两位伯恩斯坦分析师认为，如果布伦特原油价格回落至每桶90美元，那么以上七个评判标准就足以促使全球石油的日供应量缩减150万桶——而这种供应紧张足以促使油价回升至每桶100美元上方。请依照这些分析结果进行相应的投资。
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