据相关报道,国家能源局正在对商品煤质量的监管征求意见,将对低质煤的生产消费进行规范,主要从发热量、硫分、灰分三大指标来规范,其中提到进口动力煤的品质要求:(1)全硫分≤1;(2)灰分≤25%;(3)发热量≥19MJ/KG(4544卡)
点评:
近两年,低质煤进口占比大幅提升2009年以来,煤炭进口量每年稳健增加,2012年进口煤猛增至2.89亿吨,2013年1-4月份,进口煤总量1.1亿吨,同比增长25.6%。一定程度上缓解了国内的煤炭供需形势,降低了国内煤炭生产的压力。
国家原则上对进口煤持鼓励态度。但进口煤量增加的背后,煤质良莠不齐,大量低质煤(热值低、高灰分、高硫分等)的进口对国内环境造成恶劣影响,北方地区大量雾霾天气被视为大量使用煤炭的后果,劣质煤使用污染更大。仅从褐煤进口来看,2012年褐煤进口量为5371万吨,同比增长37.2%,占总进口量的18.6%。13年1-3月份,褐煤进口占比则提高至20.3%。
按进口来源国,分析政策对煤炭进口的影响
若按照发热量要求,褐煤的进口基本被排除在外,影响进口量在20%左右。从进口国来看,褐煤进口主要来自印度尼西亚,而灰分、硫分等指标则涉及到不同国家: 印尼煤
印尼煤以低硫、低灰高水、高挥发分著称,本国煤炭储量中低热值的超过70%,中高热值煤炭偏少,热值高的煤炭中,硫份超过1%的比例很高。而出口到中国的煤炭中,低卡4500以下占到50%以上比例,而4500以上的,硫超过1%的比例也很高,因其中高热值且低硫的多输往日本、韩国、台湾、香港、马来西亚、泰国等地。?越南煤越南煤基本都是无烟煤,主要特征为低水、低挥发分、高灰、高固定碳。输往中国的主要是10和11标号系列,灰份都超过25%。(见表7)
美国煤
美国煤炭资源丰富,以密西西比河为界划分,西部较东部资源丰富,占全国储量的55%,且适于露天开采的储量为东部的3倍。但东部多优质炼焦煤、动力煤和无烟煤,热值较高(6800大卡以上),灰分低,不过硫分较高(2%-3%);西部煤质相对较差,多为次烟煤和褐煤,热值低(如PowderRiverBasin热值仅4800卡左右),但含硫量较低(1%左右)。
美国煤目前出口因在东海岸装运,运距非常远,因此输往中国的基本都是高硫高热值煤,6000大卡以上,硫3.0%以上。
澳洲、南非煤
澳洲、南非煤品质非常好,但因其标煤6000大卡过贵,近两年输往中国的以5500大卡及以下热值的居多,这部分品种的灰份大多合同约定23%左右,部分煤炭的灰分也高于25%的上限。
蒙古
蒙古的煤炭资源量达1520亿吨,居世界前15位。西部和中南部为炼焦煤,中部为动力煤,东部为褐煤为主,炼焦煤资源约占其总储量的35%,在同一地质年代其变质程度呈现向西向南逐渐提高的规律性;煤的可选性较好,硫、磷含量较低。
静态的测算,可大致影响进口煤1亿吨
以2012年进口量为例,按照发热量、灰分、硫分等指标进行规范,静态的测算,可影响进口煤量1亿吨(见表1),其中一半以上是褐煤,按照低质煤发热量折算(75%),实际对国内煤炭供给市场影响不足1亿吨。
未来政策实施后煤炭进口贸易的动态调整仍有待进一步跟踪。比如国际市场将随政策调整,调整后的实际影响可能更小,煤炭进口量下降幅度较静态测算要低。
对2013年进口量影响不大,影响未来煤炭进口,预计2013年、2014年进口量可能在3亿吨、2.2亿吨左右。从时间点来看,相关政策正处于征求意见阶段,预计三季度末出台、四季度末实施的概率较大。
对国内煤炭供需形势影响有限
短期来看,可能会对煤炭市场造成扰动。一方面,政策出台后可能会促使煤炭市场趋于平衡,加快煤价的企稳、反弹,煤价可能会迎来20-30元/吨的反弹。另一方面,但政策信息的提前扩散也可能会使得煤炭进口贸易提前做出调整应对,煤价反弹幅度降弱,乃至平稳。
中期来看,国内过剩的煤炭产能降低了政策效果。尤其在下游需求增速放缓的背景下,煤炭行业产能过剩尤为凸显。根据煤炭运销协会数据,1-4月份全国煤炭产量为11.5亿吨,同比下滑1.96%,而煤炭社会库存量依然维持在高位,意味着供过于求压力仍较大。
长期来看,煤炭行业面临最大的问题是消费增速放缓。在未来经济潜在增速放缓的背景下,煤炭消费增速在放缓,即需求不足是最大不利因素,行业景气回落。
投资策略:耐心等待底部到来同时,密切跟踪宏观政策变化,行业维持中性评级,建议精选个股投资:业绩稳定性强,有资产收购预期的股票。永泰能源、通宝能源、大有能源、中国神华、山煤国际。
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