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| 去库存压力大 动力煤跌势难改 |
| 来源：金融界网站 时间：2015/4/1 |
动力煤期货在3月初短暂反弹至470元/吨后遇阻，此后展开跌势，重要点位频频失守，并不断刷出新低，盘面月内出现11连阴，市场悲观氛围笼罩。尽管经济下行压力令托市政策不断释放，但更注重提质增效的发展方式下，煤炭的需求将长期受到抑制。临近调价窗口，市场预计煤企继续降价或加大优惠的可能性较大。
国内外煤价同步下跌
秦皇岛海运煤炭交易市场发布的最新期环渤海动力煤价格指数报收于473元/吨，比前一报告期下降了9元/吨，是自2014年8月初以来的最大跌幅，该指数年内已经累计下跌了52元/吨。2月中旬以来，大型煤企不断推出降价等促销政策，坑口和港口煤价纷纷下行，市场成交依然低迷。目前秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价跌至 450元/吨，较3月初累计下降了30元/吨，低热值煤降价幅度更大。
截至3月30日，代表国外煤炭进口到岸价格水平的CCI8指数人民币含税价跌至421.28元/吨，为该指数记录新低。国际市场煤炭价格跌势不止，增加了内贸煤的下行压力，同时拉大与动力煤期货之间的价差，目前进口煤价对期货价格已经转为贴水状态，如果价差进一步扩大，将增加动力煤期货盘面抛压风险。
下游需求萎缩
截止3月31日，沿海地区六大电力集团日均耗煤量在57.9万吨，去年同期为70.4万吨；存煤可用天数在22天以上，去年同期为17.9天。目前北方部分地区停止供暖，而且气温偏高，用煤需求将削减，南方气温攀升并逐渐迎来降雨天气，水电的恢复将进一步抑制火电消费。
除了天气的影响，动力煤的主要需求增长点工业发展也难言乐观，最新的PMI数据显示，中国3月汇丰制造业PMI初值降至49.2，创11个月新低，低于前值和预期，当前国内制造业依然疲软。2月全社会用电量同比下降6.3%，比去年同期增速大幅回落了20个百分点，春节因素干扰外，工业用电下滑是主要拖累因素，2月份工业用电量同比下降9.5%。
煤企促销效果不佳
煤企接连降价促销，买涨不买跌的心态令市场采购热情一直不高，即使距离大秦线春季检修仅一周，但下游依然未现集中采购的局面。秦皇岛港拉煤船舶数量在30艘左右的低水平徘徊，港口存煤积压走高，截至3月31日，秦皇岛港煤炭库存回升至806万吨，远远高于去年同期。
大型煤企从联合挺价到目前开启价格战，也反映出当前需求低迷和库存难消化的困境。神华今年1-2月份煤炭销量累计同比下降32.1%，其中2月同比下降22.5%。临近月末调价窗口，为了刺激下游采购热情，缓解当前销售压力，大型煤企直接或间接的降价促销战有望延续。
动力煤期货主力1505合约日K线和周K线图均呈现出明显的均线系统空头排列格局，这暗示着后市继续走弱的概率较大。目前价格已经连续五日收盘在布林下轨下方，短线存在超跌修复的可能，但仍不改整体空头思路。
综上所述，国内制造业活动萎缩、气温回升及南方雨水增多等因素影响，工业和居民用 电需求乏力，六大电力集团煤耗水平远低于往年同期，低耗煤令港口发运降温，即使大秦线检修临近，但未能带动下游采购热情，煤企去库存压力大，再加上国际低价煤冲击，内贸煤难摆脱承压下行风险。此外，新电改和环保等举措推进，加剧煤炭市场悲观预期。对于动力煤期货，后市仍将维持震荡下行格局。
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