国际热钱大增，围攻新兴市场，中国市场是主要目标。摩根大通及摩根士丹利联袂力撑新兴市场股市，摩根大通预测MSCI新兴市场指数可于4-5年内自去年低位暴升4倍，新兴市场之父墨比尔斯表示，最遗憾是没有更早投资新兴市场。

　　新兴市场泡沫初起。上周花旗发表研究报告，表示“以每周平均资金流入对比资产规模而言，现在强劲的程度与2006年期间相同”。当前是历史上为时第四长的资金流入，共达109亿美元。而在2005年11月-2006年5月期间的29周资金流入纪录为182亿美元。这次泡沫似乎比2006年更严重——2006年时的亚洲实际经济增长为8.7％，花旗今年的GDP增长预测为4.5％。

　　由于A股市场相对封闭，香港成为热钱聚集地，国际资金试图通过香港市场叩开中国资本市场的大门。

　　法国巴黎资产管理亚洲董事总经理林忠汉表示，过去6-9个月间，数十亿美元流入旗下的亚洲区货币市场基金，至少有20％-30％流入香港。5月，港股市值暴涨2万亿港元，如果简单平摊到全港约200万股民，账面每人净赚100万港元，香港分析师称钱浸脚面。

　　巨量资金的涌入与资产品价格的大幅上升，造成两个效果：一是为了维系港币与美元的联系汇率，香港金管局以购入美元的方式向金融市场发放了3404亿港元；二是降低利息，导致流入资本市场和房地产市场的资金更加汹涌。

　　过去九个月中，港股展开了长达三个月的强劲反弹，从13000多点直至上试19000点的高位；4月份港股日均成交额为620亿港元，5月份升至900亿港元。

　　中资股价上升骤然加快，导致A股溢价率低迷，境外市场倒逼境内市场。据统计，截至6月3日收盘，57只A%2BH股的A股平均价为36.8元，H股平均价为28.75港元，按人民币兑港元最新汇率计算，H股平均价为25.33元。AH股最新价格比为1.45，A股溢价率为45.27％。这一溢价率是自4月16日以来的最低点。

　　市场热情如此汹涌，令人想到上世纪90年代初国际资金热炒新兴市场，最后随着美国网络生产力提振美元，货币掉头而去造成东亚金融危机，给亚洲留下一地鸡毛的历史。

　　正因为有此历史教训，中国开始警惕。银监会主席刘明康提出要反思资产泡沫，证监会火速推出新股发行新规则，而外管局在5月5日允许中资银行为境外机构开设国内外汇账户，将境外机构的账户纳入外债指标管理。这才有了A股市场在投资与信贷驱动下股指“进二退一”的现实，A股市场既在防泡沫，也在将流动性为我所用，通过发行新股的方式解决融资难题，将泡沫消化于无形。

　　境外投行对中国市场的吹捧已达令人匪夷所思的地步，其中以摩根大通为代表，旗下经济学家龚方雄称，与有些国家股市上涨50％相比,“A股已经远远跑输了”。旗下亚洲和新兴市场首席分析师AdrianMowat称，摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数“未来4-5年中有望较去年10月的低点上涨400％”。

　　目前的走势是重复历史，国际资金通过围攻新兴市场夺得金融危机后第一桶金，静待发达国家逐渐恢复元气，而后挟巨资追逐真正的经济增长点，或者是新能源、或者是新材料，最后让那些没有长进的只靠投资拉动的新兴市场现形。只扔下一句话，你们本来就是生产效率低下的生产模式，危机是必然的。