我们认为，风电新增装机顶点尚未到来，光伏行业发展目前靠政策支持，期待新能源政策出台。我们维持新能源“领先大市-A”投资评级，重点推荐金风科技[29.93 2.01%]、天威保变[35.69 3.66%]。

　　●2009年新增风电装机容量，最坏的情况是增长63%，中性一些的预测是增长77%，比较乐观的预测则是增长103%。

　　●新能源规划将提升风电装机规划：预计2020年风电装机容量将超过1亿千瓦。按照各主要风电整机生产商的扩产计划及陆地优质风区的资源情况，我们预计2020年风电装机容量甚至可以达到1.5亿千瓦，年新增装机容量预计在2012或2013年才会达到高点。

　　●从第六期风电特许权招标看行业趋势：1.市场竞争压力加大，二线企业市场份额上升；2.风机价格下降明显，由于成本下降，风电企业毛利率可以维持甚至上升；3.风电运营与设备制造合二为一；4.兆瓦级风机成为主流产品；5.国产风机是主流。

　　●风电行业高速发展需关注问题：1.风机大量快速安装可能造成的质量索赔；2.电网接入能力问题，目前东北、华东、西北风电基地的电网接入可能已经有方案逐步解决，但内蒙电网的接入问题严重，智能电网是解决新能源接入的出路；3.发电集团的盈利水平可能会影响到后续的增长。

　　●风电设备行业投资策略：维持对风电设备行业“领先大市-A”投资评级。投资组合为：1.风电整机高速增长龙头：金风科技、东方电气[42.92 1.95%]；2.风电整机第二阵营中有望突破的企业：湘电股份[21.93 -1.44%]；3.风电零部件投资机会：华锐铸钢[26.81 1.21%]、中材科技[28.99 1.19%]、天奇股份[10.08 0.80%]、 鑫茂科技[11.44 0.00%]、中科三环[7.42 0.54%]、天马股份[28.47 -0.90%]。我们重点推荐金风科技。

　　●光伏行业走入冬天的原因分析：多晶硅供给超过需求；德国和西班牙主要光伏消费大国对光伏补贴减少；金融危机使得信贷收缩，贷款门槛提高，贷款利率上升；欧元对人民币贬值，使得中国光伏企业雪上加霜。